财报表现超预期 - 84%企业每股盈利超预期 79%企业营收超预期 营收端惊喜创4年最强 [1] - 60%公司每股盈利超出一致预期1个标准差以上 显著高于48%的历史均值 仅11%公司低于预期1个标准差以上 优于13%的历史均值 [5] - 每股盈利修正比达1.4 为三年内最高水平 意味着每10次下调对应14次上调 [11] 市场反应与行业分化 - 业绩超预期股票相对跑赢0.9% 低于预期股票跑输1.5% 呈现经典理性反应模式 [7] - 通讯与科技板块每股盈利及营收全线超预期 材料与消费板块表现落后 [17] - 质量与动量风格领先 价值与小盘风格落后 利率敏感板块继续等待美联储降息催化 [17][19] 企业基本面指标 - 标普500整体利润率持续抬升 剔除科技板块后依然保持扩张趋势 [9] - 人均收入创新高 资本开支/销售比上升 杠杆率降至2014年以来最低水平 [25] - 股票回购规模12个月增长16% 股息增长6% 并购与IPO活动温和回升 [25] 国际比较与汇率影响 - 过去10周标普500每股盈利修正持续领先全球 5年内74%时间跑赢全球每股盈利 [13] - 美元贬值10%可带来4%的每股盈利正面贡献 10%关税税率则带来3%负面冲击 [16] - 相对欧洲基准 已公布每股盈利处于两年高位 [13] 板块评级与目标展望 - 必需消费品板块获综合排名第1 房地产第2 工业第3 通讯服务第4 [39] - 医疗保健 材料 能源及非必需消费品板块评级为看跌 [39] - 法兴预计标普500区间5500-6750点 突破7500点需警惕泡沫风险 目前距离2025年末目标仅差数个点位 [40]