货币政策操作 - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 实现净投放1000亿元 为连续第五个月加量续作 [1] - 7月中期流动性净投放规模达3000亿元 包括MLF和买断式逆回购 体现适度宽松货币政策取向 [1] - 3-7月MLF净投放量分别为630亿、5000亿、3750亿、1180亿、1000亿元 7月维持总量适度投放 [3] 流动性管理 - 7月末资金面扰动因素集中 包括1.7万亿元逆回购到期、2000亿元MLF到期、1200亿元国库定存到期 公开市场合计到期规模达2万亿元 [2] - 银行存单到期压力上升 本周到期规模达1.1万亿元 叠加跨月资金需求 资金面扰动加大 [2] - 央行通过MLF超额续作稳定市场预期 确保资金面总体平稳 [2] - 7月15日央行已开展1.4万亿元买断式逆回购操作 实现净投放2000亿元 满足中期流动性需求 [3] 市场供需状况 - 7月为信贷小月 流动性消耗减弱 大行净融出水平维持在4万亿元以上 显示银行负债端压力不大 [3] - 央行本周前四天维持资金净回笼 周五加大逆回购投放 体现精准调控意图 [3] - 8-9月将迎政府债供给高峰 月均净融资规模或达1.5-1.6万亿元 银行承接压力将加大 [4] 政策展望 - 央行强调将落实适度宽松货币政策 保持流动性充裕 把握政策实施力度和节奏 [4] - 若股债"跷跷板"效应强化导致流动性收紧 央行可能通过OMO、MLF、买断式逆回购等工具释放稳定信号 [4] - 不排除通过国债买入和降准等方式投放流动性的可能性 [4]