海富通基金非货规模增长 - 二季度非货规模达1807.71亿元 行业排名从33位升至28位 为近十年最大突破 [1] 债券ETF市场增长 - 债券ETF规模从2024年5月的1000亿元增至2月7日的2000亿元 9个月增长1000亿元 - 7月17日规模达4810.57亿元 5个月内增长近3000亿元 [4] - 爆发原因为ETF投资普及、市场风险偏好低、债市利率下行及超额收益难做 [5] 海富通债券ETF领先地位 - 债券ETF规模1028.74亿元 市占率20.34% 位列行业第一 [5][7] - 高于第二名博时基金761.86亿元和第三名富国基金669.70亿元 [7] - 拥有6只债券ETF产品 数量与规模均居行业首位 [5] - 产品线覆盖城投债、地方债、可转债、短融及信用债ETF [8][12] 公司战略与历史布局 - 2014年起差异化布局债券ETF 避开股票ETF竞争红海 [10] - 固定收益投资总监陈轶平曾称债券ETF为战略性产品 [10] - 长期依赖债基支撑规模 权益业务受老鼠仓事件拖累 [10] 行业竞争态势 - 博时基金发行4只债券ETF 富国基金靠530亿元政金债ETF单品追赶 [16] - 华夏、易方达、南方等头部公司于2023年末入局债券ETF [16] - 2025年初公司债ETF发行竞赛中 海富通产品规模151亿元 低于易方达、华夏、南方的220亿元以上 [19] 公司财务与资源限制 - 2021-2023年营收从16.38亿元降至11.64亿元 净利润从5.3亿元降至4.17亿元 [17] - 固收团队规模较小 无银行系股东背景 [11] - 权益团队仅10位基金经理 除周雪军外多数业绩平淡 [22] 未来挑战与机遇 - 监管限制债基发行 需发行3只权益产品方可发行1只债基 [20] - 短融ETF为独有产品 具货基替代性 规模或持续增长 [21] - 与华安基金整合中 海富通持有社保基金管理人牌照 品牌有望保留 [25]