核心观点 - 摩根士丹利下调海底捞目标价12.5%至17.5港元 维持增持评级 预计公司收入增速将在2024年下半年恢复 [1] 财务预测调整 - 下调2025-2027年收入预测6-7% 主要因业绩转弱 [1] - 下调2025年净利润预测14% 2026年净利润预测下调12% 主要因毛利率压力及经营去杠杆 [1] - 预计2025年上半年收入同比下降3.5%至207亿元人民币 [1] - 预计2025年上半年净利润下降约5%至19亿元人民币 [1] 业绩展望 - 预计2025年下半年收入年增速将恢复 主要因基数较低、自助餐业务开展及第四季度外卖竞争可能减弱 [1] 评级与估值 - 目标价由20港元下调至17.5港元 降幅12.5% [1] - 维持增持评级 [1]