欧洲央行政策工具转型 - 经济学家普遍认为欧洲央行未来将更倾向于使用定向贷款工具（如LTROs）而非量化宽松政策应对经济冲击[1][2] - 定向贷款被视为应对通胀疲软、增长乏力、金融不稳定或政策传导受阻等情况的首选工具 仅在利率信号未能有效传导至个别成员国时才考虑资产购买工具[2] - 这一转变源于对量化宽松政策带来的央行资产负债表亏损和政策信誉受损的担忧 德国央行等机构已记录创纪录亏损[2][3] 利率政策分歧 - 欧洲央行内部对降息时点存在显著分歧 多数经济学家预计9月进行最后一次25基点降息 但约25%受访者认为降息周期已结束[1][4] - 近50%经济学家预测9月降息 21%认为会推迟至12月 市场定价显示9月降息概率低于50%但年底前降息一次已被完全消化[4] - 执行委员Isabel Schnabel认为再次降息门槛"非常高" 而法国央行行长等人担忧欧元走强可能阻碍通胀达到2%目标[1] 外部风险因素 - 欧美贸易谈判进展成为关键变量 可能打破国内走强与外部需求之间的平衡 导致欧洲央行难以发出明确政策信号[4] - 欧元兑美元年内上涨近12%至1.164美元水平 副行长de Guindos认为1.20美元可能引发经济问题 但25%受访者认为阈值高达1.35美元[5][8] - 汇率升值速度与水平本身同样重要 甚至更影响价格下行风险判断[8] 通胀前景不确定性 - 分析师认为6月通胀预测风险基本平衡 超调或低于目标的可能性各占一半[8] - 短期下行风险可能更大 因美国关税影响的廉价商品可能转销欧洲抑制价格压力[8] - 公共支出增加可能使核心通胀率维持在目标水平之上[9]