财务预测与估值 - 维持2025/26年EPS预测0.64/0.72元不变 当前股价对应7 2/6 3倍2025/26年市盈率 目标价5 62港元对应8倍2025年市盈率 较当前股价有14%上行空间 [1] 2Q25运营数据 - 主品牌及童装线下流水同比增长约10% 5月表现最佳 4月和6月增速类似 零售折扣稳定在71折 库销比维持在4 5-5倍区间 [2] - 电商平台流水同比增长约20% 童装增速快于成人装 618大促表现符合预期 [2] 渠道拓展与优化 - 2Q25新开39家361度超品店 覆盖广州 长沙等城市 截至6月底全国共49家 单店面积800-1 000平米 [3] - 超品店城市分布：一线6% 二线40% 三线及以下54% 渠道类型占比：商超百货及购物中心55% 奥莱25% 街铺20% [3] - 超品店凭借集客能力 大空间 高质价比产品有望成为收入新驱动力 成熟门店或具备更高盈利能力 [3] 产品与品牌策略 - 推出专业跑鞋"飞飚FUTURE2" 高质价比跑鞋"千行1 0" 形成跑鞋矩阵 新增骑行系列"释能" 羽毛球鞋"制胜PRO" 女子网球系列"甜典" [4] - 赞助2025青岛马拉松 通过马博会精准营销 篮球代言人赛场表现提升产品关注度 [4]