全球经济前景 - 全球经济正步入充满不确定性的"未知领域"，面临自金融危机以来少见的风险叠加，包括美联储政策路径、特朗普政府经济政策变化及地缘政治风险升温[1][5] - 美国下半年将面临"通胀回升+增长放缓"的滞胀压力，预计四季度核心CPI反弹至3 3%[1][18] - 美联储将保持谨慎态度，12月可能降息但幅度低于市场预期[1][5] 美国经济与政策 - 美国企业因抢进口导致库存偏高，关税成本尚未完全传导至消费者物价，预计Q3补库将推动通胀上升[18][20] - "大漂亮法案"通过速度超预期，未来10年增加超3万亿美元债务，但实际扩张性有限，预计对GDP增长贡献0 4-0 5个百分点[13][14] - 美国财政状况不可持续，公共债务接近GDP的100%，可能推高长期利率[15][16] 贸易与关税影响 - 特朗普关税政策目标不仅为减少贸易逆差，还涉及外交政策、地缘政治等多重因素[8][9] - 美欧贸易谈判是关键，若美国对欧盟征收高额关税可能引发报复措施[9][20] - 关税影响将在未来几周显现，企业补库后进口成本上升将传导至通胀[18][20] 美联储独立性风险 - 美联储独立性面临几十年来的最高风险，特朗普可能通过人事任命影响货币政策[23][26] - 明年1月FOMC将出现空缺，5月鲍威尔任期结束，特朗普可提名新主席[5][23] - 美联储有制度保障机制（如参议院批准、分散决策权），但政治影响力不容忽视[24][26] 区域经济与市场 - 中国财政政策比货币政策更具运用空间和效果，利率已处于低位[12][32] - 欧洲经济一体化进展缓慢，在人工智能等领域落后美国，短期内难超越美股表现[32][33] - 美元指数仍被高估，预计下半年维持弱势，因美国滞胀压力及投资组合再平衡[36][37] 人工智能影响 - 人工智能长期可能产生通缩效应，但当前处于早期阶段，短期或推高投资需求引发通胀[29] - 美国企业正加速采用AI技术，但生产率提升尚未显著抵消通胀压力[29][32]