行业核心观点 - 当前正处于人形机器人产业化的"破晓时刻"，量产元年已经开启，商业化落地可期 [1] - 特斯拉、华为、Figure AI等科技巨头的持续投入驱动行业迭代加速并不断突破 [1] - 人形机器人产业处于技术突破与商业化落地的关键节点，政策支持、入局者增加及AI大模型赋能共同推动行业发展 [1] - 社会老龄化趋势加剧、人力成本提升推动市场需求增长，人形机器人有望从B端走向C端，未来市场空间广阔 [1] 行情回顾 - 2024年1月至2025年6月26日，人形机器人指数多次跑赢Wind全A指数，超额收益源于技术突破密集兑现和政策催化 [2] - 技术突破（如灵巧手迭代、新款机器人亮相）直接提升板块估值 [2] - 国家级政策出台推动指数阶段性冲高，形成"政策-融资-订单"正向循环 [2] 供给端 - 海外领军企业如特斯拉、Figure AI持续推进产品迭代和商业化落地，工业场景批量应用提上日程 [2] - 中国成为全球最活跃的人形机器人市场，2024-2025年呈现爆发式增长 [2] - 创业企业、科技巨头、车企等加速涌入市场，国内产品在智能化和运动控制上展现竞争力并快速推进量产 [2] 量产计划 - 2025H2是量产验证关键窗口期，2023年《人形机器人创新发展指导意见》要求2025年实现"批量生产" [3] - 特斯拉、Figure AI、宇树科技、优必选等公司计划于2025年实现初步量产 [3] - 应用落地遵循"工业制造实训→B端场景扩展→家庭服务普及"的递进路径 [3] 软硬件端 - 软件方面，AI大模型是解锁人形机器人潜力的关键，但发展滞后于硬件，国内外厂商纷纷自研大模型 [3] - 硬件方面，人形机器人或为精密减速器带来数百亿增量市场，供应链核心厂商有望受益 [3] 需求端 - 全球老龄化趋势加剧催生机器代人需求，"机器人+养老"成为解决养老问题的可行方式 [4] - 用工成本攀升，特斯拉CEO马斯克表示Optimus未来售价有望低于2万美元/台 [4] - 2030年全球人形机器人市场有望达200亿美元 [4] 投资建议 - 特斯拉Optimus产业化进程明确，供应链将迎来确定性机会 [5] - 华为链处于早期阶段，聚焦"Inside"模式，2025年开发者大会与机器人量产启动或成关键催化 [5] - 价格下探是商业化关键，建议关注掌握核心零部件技术并实现低成本量产的公司 [5]