原油价格走势 - SC原油期货主力合约自6月高点下跌近15%，回吐地缘风险溢价 [1] - 油价回落至以伊冲突升级前的震荡区间，因供应下降预期被证伪 [1] - 全球贸易摩擦和OPEC+增产导致基本面偏宽松，旺季需求已被充分计价 [1] OPEC+增产动态 - OPEC+决定8月份增产54.8万桶/日，因全球石油库存偏低 [1] - 2020-2021年产油国主动减产去库存，2022-2024年地缘冲突导致库存持续低位 [2] - OPEC+此次增产远超此前月均水平，旨在抢占需求旺季市场份额 [2] - 俄罗斯面临财政压力但需增产以避免市场份额流失 [2] - OPEC+可能在9月完成220万桶/日的增产目标 [2] 库存与供应状况 - 全球成品油库存自2020年以来持续处于低位 [1] - 原油市场区域性分化导致关键交割库库存较低 [1] - OPEC+4-6月增产量持续低于预期，亚洲炼厂开工率超预期加剧库存下降 [1] - 进入2025年OPEC+持续增产导致原油市场出现明显累库趋势 [2] 后市展望 - OPEC+全力增产局面正在实现，沙特、伊拉克等国加速增产 [3] - 供增需弱格局下油价面临下行压力，四季度或跌破50美元/桶 [3] - 三季度可能出现反弹，布伦特和WTI原油期货或突破80美元/桶 [3] - 夏季出行旺季支撑海外需求，但全球石油需求增长放缓已成事实 [3] - "需求疲软+供应过剩"可能成为下半年原油市场主要定价逻辑 [4] - 三季度和四季度原油市场均可能大幅累库 [4]