贸易协议与关税影响 - 特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南出口至美国商品将被征收20%关税 转运货物征收40%关税 但具体适用40%关税的商品清单尚未公布 [1] - 目前尚不确定协议是否最终达成 也不清楚越南是否同意特朗普宣布的内容 [1] - 考虑到全球贸易政策不确定性 实现海外多基地布局的企业经营更具稳定性 海外基地产能放量后将推动业绩增长和市占率提升 [1] 美国轮胎进口格局 - 美国轮胎进口主要来源国为泰国 墨西哥 加拿大 日本 越南 柬埔寨新建产能逐步投放 出口美国轮胎数量大幅增长 [1] - 2024年泰国出口美国乘用车轮胎4200余万条 占美国进口总量25% 越南出口1550余万条 占比9% [1] - 卡客车轮胎方面 2024年泰国出口美国1600余万条 占比27% 越南出口880余万条 占比15% [1] - 美国本土产能供应弹性有限 新增产能周期长 若东南亚被普征关税 企业大部分可通过终端涨价实现传导 [1] 国内轮胎企业出海策略 - 美国自2014年起对中国轮胎发起双反调查 国内企业通过出海建厂应对 东南亚因距离近且橡胶产能丰富成为首选 [2] - 泰国 越南等地新建轮胎产能逐渐落地 对美国轮胎出口量快速增长 2020年美国双反政策扩大到泰国和越南 [2] - 尽管今年4月美国关税阴影笼罩东南亚 但考虑到原料配套和成本优势 东南亚仍是轮胎企业出海首站 [2] 头部胎企全球化布局 - 已完成东南亚基地布局的头部胎企开始放眼全球 出海布局呈现多样化特点 [2] - 中策橡胶和赛轮轮胎选择布局印尼和墨西哥 玲珑轮胎塞尔维亚基地持续爬坡放量 森麒麟摩洛哥基地进入爬坡阶段 欧洲工厂持续推进 [2] - 随着头部胎企第二轮出海布局快速推进 完善全球化布局的同时将迎来新一轮业绩增长 [2]