地缘政治事件与市场反应 - 美国对伊朗三处核设施发动袭击，中东紧张局势升级[1] - 地缘政治风险放大，但美股市场反应平静，标普500指数自以色列空袭伊朗以来仅下跌1.3%[1] - 石油价格对冲突反应剧烈，自以色列空袭以来已飙升11%，原油波动率飙升至2022年俄乌冲突以来的最高水平[1] 期权交易员的策略困境 - 期权交易员面临两难：卖出波动性需承担冲突升级的意外冲击风险，买入波动性则因市场实际波动有限而持续损失溢价[1] - 隐含波动率较两个月前的高点已大幅下降，但期权权利金并不便宜，VIX指数相对标普500实际波动率处于自4月以来的最高水平[1][2] - 当前环境下，卖出波动性存在显著风险，可能导致重大损失，而买入波动性的回报则不确定[3] 市场情绪与交易行为变化 - 投资者对特朗普多次政策转向出现疲劳情绪，对7月9日关税截止日期的反应趋于谨慎，认为可能被推迟并制造不确定性[3][4] - 期权交易转向短期合约，标普500期权成交量自5月以来下降，零日到期合约占比达到新高59%[5] - 市场对极端波动的对冲需求增加，Cboe VVIX指数升至过去一年区间的高端[5] 衍生品市场与跨资产交易 - 部分投资者采用“股票替代”策略降低风险，用期权替代直接持股，例如有交易员在2027年到期的看涨期权上投入高达30亿美元，覆盖多家美国大盘股公司[5] - 跨资产交易活跃，美国石油基金相对于SPDR标普500 ETF的隐含波动率升至2020年疫情初期以来的最高水平[6] - 银行在石油和股票之间进行更多二元混合交易，混合型产品成为应对当前地缘政治和宏观环境的自然工具[7]