文章核心观点 - 2025年第一季度，受美国可能对贵金属加征关税的恐慌驱动，纽约商品交易所黄金白银价格出现显著溢价，催生了跨大西洋套利机会，使华尔街顶级投行的贵金属交易业务收入激增至5亿美元，创下五年来最佳季度表现[1][2] 行业表现与驱动因素 - 12家主要银行第一季度贵金属业务收入合计达5亿美元，约为过去十年季度平均收益的两倍，是十年来第二高纪录[1][2] - 收入激增的核心驱动力是美国市场的丰厚溢价，交易商因担忧关税冲击，将大量黄金和白银运往美国期货交易所仓库以进行套利[2] - 特朗普关税计划引发的波动性也推动了这12家银行的收入增长，同时黄金价格自2022年底以来翻倍上涨的背景也促进了伦敦市场交易量的增长[4] 主要参与银行与操作 - 摩根士丹利在第一季度为结算自营头寸，向纽约商品交易所仓库交付了67吨黄金，按当前市场价格计算价值约70亿美元，交付量位居所有银行之首[3] - 摩根大通作为贵金属领域主导交易商，为结算2月份期货合约交付了超过40亿美元的黄金，其中一份交割通知的规模是该交易所历史上最大的单日交割通知之一[3] - 类似的跨大西洋价格错位套利在2020年疫情期间也曾出现，当时帮助摩根大通的金属部门创下10亿美元的惊人年收入纪录[4] 套利机制与市场动态 - 市场担忧美国可能对贵金属加征关税，导致纽约商品交易所的黄金和白银价格在第一季度飙升至高于伦敦、瑞士或香港等国际基准的水平[2] - 交易员通过在价格较低的国际交易中心购买金条，然后将其运往美国并在关税生效前于纽约商品交易所卖出，从而获利[2] - 这场套利狂欢在2025年4月戛然而止，因为贵金属最终被排除在特朗普总统的对等关税一揽子计划之外[3]