2025Q1业绩表现 - 2025Q1营收259亿元人民币 同比微增1.1% 其中车端收入247亿元 同比1.8% [1] - Non-GAAP净利润10亿元 同比下滑20.5% 整体毛利率20.5% 同环比保持稳定 [1] - 车端毛利率19.8% 较24Q1的19.3%和24Q4的19.7%持续提升 主因成本下降和定价策略优化 [1] - 研发费用25亿元 同环比下降17.5%/4.4% 销售管理费用25亿元 同环比下降15%/17.7% [1] - 其他服务收入12亿元 同环比下滑9.7%/23.5% 主要受汽车交付量减少影响 [1] 产品与运营动态 - 2025年4-5月推出MEGA Home家庭特别版及MEGA/L系列智能焕新版 MEGA Home配备多功能第二排座椅 支持多角度旋转和零重力功能 [2] - MEGA车型当前订单强劲 预计7月交付量达2500-3000辆 [2] - 截至2025年4月30日 已建成2267座超充站 配备12340个充电桩 [2] - 2025Q2交付量指引12.3-12.8万辆 同比13.3%-17.9% 收入指引325-338亿元 同比2.5%-6.7% [2] 未来产品规划 - 2025年7月首款纯电SUV i8上市并搭载VLA技术 8月通过OTA将VLA同步至全系AD MAX车型 [2] - 2025年9月第二款纯电SUV i6上市 2026年还将推出新纯电车型 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为1798/2250/2603亿元 同比增速24%/25%/16% [3] - 同期净利润预测113/139/180亿元 同比增速41%/24%/29% 对应PE倍数19/15/12倍 [3]