港股市场表现 - 5月28日港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.53%，恒生科技指数跌0.15%，恒生中国企业指数跌0.31% [1] - 能源板块逆市领涨，兖矿能源涨2.31%，兖煤澳大利亚涨1.9%，中国神华涨1.2%，联合能源集团、中海油田服务涨超1% [1] - 航运主题表现亮眼，中船防务涨4.13%，中远海能涨2.81% [1] - 科技与消费板块内部分化明显，泡泡玛特跌7.12%，蜜雪集团跌5.53%，比亚迪股份、理想汽车-W均跌超2% [2] - 快手-W一季度净利润超预期，收盘涨5.95%，小米集团-W收涨0.39%，网易-S涨2.81%，美团-W、腾讯控股和阿里巴巴-W分别下跌0.53%、1.17%和1.95% [2] - 影视股午后走强，阿里影业涨11.54%，欢喜传媒涨7.5%，英皇文化产业涨7.69% [2] 南向资金动向 - 5月南向资金净流入291.12亿元，更多流向防御性板块 [4] - 金融板块近一个月净流入223.9亿元，资讯科技板块净流出340.19亿元 [4] - 恒生沪深港通AH股溢价指数今年以来跌超7%，降至132.41点 [4] 港股市场结构变化 - 新消费、科技和生物医药企业在港股占比不断提升，市值合计超过港股市场半壁江山 [3] - 港股市场多元化程度和质量改善，蓝筹A股公司和中概股回归带来增量 [5] - 科技、消费产业市值已占港股半壁江山，业绩增长性或重塑港股估值框架 [5] 港股估值与流动性 - 港股估值处于历史中等水平，AH股溢价仍有收窄空间 [4][5] - 港股流动性改善，未来仍有进一步改善空间，科技板块PE有重估空间 [5] - 外资长线资金正加大对中国市场关注力度，港股具备资金承接条件 [5][6] 后市展望 - 三季度港股或呈震荡向上趋势，四季度或迎来估值和盈利双重修复 [6] - 优质企业赴港上市将提升港股资产质量及流动性水平，南向资金或持续流入 [6] - 短期内建议关注受益于扩大内需政策的投资与消费板块，以及央国企、科技企业等 [6]