亚洲寿险业危机 - 亚洲寿险业因美元资产期限错配面临系统性风险，台币兑美元汇率两天内飙升8.5%导致台湾寿险业持有的2940亿美元美债价值严重缩水 [2] - 台湾寿险业超过90%海外投资以美元计价且未对冲汇率风险，高盛估计台币升值10%可能导致180亿美元未实现汇率损失 [2] - 截至3月底台湾寿险业净值降至24172亿台币的近11个月低点，单月减少2228亿台币为两年半以来最大跌幅 [2] - 日本寿险业同样受创，明治安田生命持有的日本国内债券账面亏损从1614亿日元暴增8倍至1.386万亿日元 [2] - 日本生命保险上一财年日债账面浮亏达3.6万亿日元同比暴增两倍，住友生命保险债券账面亏损增长两倍多至1.518万亿日元 [2] 期限错配机制 - 寿险公司作为30-40年期超长期债券主要买家，在利率上升环境中债券价格与利率反向关系导致账面价值成倍缩水 [3] - 利率每上升一个百分点，超长期债券账面价值遭遇成倍缩水形成巨额浮亏 [3] 亚洲资本流动模式转变 - 亚洲11个最大经济体自1997年以来累计购买4.7万亿美元美股美债，总投资规模达7.5万亿美元 [4] - 2004年亚洲资本流入美国达峰值3540亿美元，但2024年已降至680亿美元仅占对美贸易顺差11% [4][5] - 日本生命保险正在欧洲、澳大利亚和加拿大寻找美债替代品，管理960亿美元的澳大利亚养老基金UniSuper计划削减对美敞口 [5] 资本回流亚洲前景 - 从囤积美元资产转向质疑美国例外主义可能引发2.5万亿美元以上资金全球重新配置 [6] - 外国投资者4月净买入8.2万亿日元(570亿美元)日本债券和股票，创1996年以来纪录 [6] - 亚洲主要货币按生活成本差异调整后汇率较合理水平低估57%，接近2024年中59%历史极值 [7] - 亚洲11个最大经济体2024年经常账户盈余合计超过9000亿美元，为资本重配提供基础 [1][7]