中国股市结构性改善 - 中国股市正迎来微妙转折点，展现出结构性改善迹象，尽管宏观经济挑战仍然存在 [1] - MSCI中国、CSI 300和恒生指数在2024年9月24日至2025年期间分别实现29%、19%和27%的总回报（美元计） [2] - 2025年年初至今，MSCI中国和恒生指数分别上涨15%和16%，而CSI 300表现持平 [2] 企业盈利与ROE复苏 - MSCI中国的ROE在2024年下半年触底并逐步恢复，得益于企业自救措施和股东回报提升 [4] - MSCI中国结束长达13个季度的盈利预期下调周期，2024年第四季度首次出现符合预期的业绩，并在2025年第一季度延续 [6] - 高质量企业（科技和股东回报提升为重点）在离岸市场比重提高，提升整体市场质量 [10] 估值优势与投资机会 - 截至2025年5月19日，MSCI中国交易价格为11.1倍12个月远期市盈率，较MSCI新兴市场折让约10%，估值具吸引力 [13] - 中国AI模型在性能与成本效益方面优势显著，提升全球竞争力 [16] - 制造业升级周期在供应链规模、自动化、AI应用、绿色转型和人才储备方面具备优势 [20] 政策支持与技术突破 - 中国政府推出一揽子增量政策，对私营部门支持力度增强，尤其利好科技和创新领域 [15] - 中国在技术突破方面能力突出，人工智能竞争保持领先，为科技和制造业升级领域提供结构性机会 [3] 地缘政治风险有限 - MSCI中国对美国市场收入敞口不足3%，为美国十大新兴市场贸易伙伴中最低，降低地缘政治风险直接影响 [23]