并购重组政策改革核心内容 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产监管要求、建立分期支付机制、引入私募基金"反向挂钩"安排 [1] - 新规旨在通过制度松绑释放市场活力，优化资源配置，支持优质企业通过并购重组实现跨越式发展，推动产业整合升级 [1] - 政策与《并购六条》及三部门"一揽子金融政策"形成联动，重点支持上市公司围绕产业发展逻辑"强身健体" [2] 政策创新亮点 - 简易审核程序适用于上市公司换股吸收合并或市值超100亿元且信披质量连续两年为A的公司，证监会在5个工作日内作出注册决定 [3] - 分期支付机制延长注册有效期至48个月，首期发行30%股份即可锁定核心资产，缓解融资压力并降低科技企业估值波动风险 [3] - 调整财务要求：从"改善财务状况"改为"不会导致财务状况重大不利变化"，允许收购未盈利科技资产 [2] 市场影响与参与主体 - 私募基金"反向挂钩"机制通过缩短锁定期提升资金周转效率，增强其参与早期并购项目意愿，尤其利好战略性新兴产业 [6] - 中小市值公司可通过"小而精"横向整合快速获取资源，战略性新兴产业（如新能源、半导体）龙头整合需求旺盛 [8] - 头部券商因资金实力和专业优势更受益于并购业务马太效应，券商直投业务有望释放业绩 [8] 五大受益并购方向 - 科技型并购：政策提高对未盈利科技资产收购包容度 [9] - 私募基金参与并购：反向挂钩机制降低退出约束 [9] - 蛇吞象式并购：分期支付机制助力中小公司收购大体量标的 [9] - 央国企并购：关联交易包容度提升利于资产证券化 [9] - 链主企业并购：鼓励大市值公司发起产业链整合 [9] 市场数据表现 - 《并购六条》发布后累计披露资产重组超1400单，重大重组超160单，2025年以来披露重组超600单（同比增1.4倍），重大重组90单（同比增3.3倍），完成交易金额超2000亿元（同比增11.6倍） [7]