货币政策工具运用 - 5月15日央行降准0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元 [1] - 5月6日至5月9日公开市场操作净回笼7817亿元，5月12日至5月16日净回笼3501亿元，5月19日至5月23日净投放4600亿元 [1] - 5月23日央行开展5000亿元MLF操作，对冲到期的1250亿元后实现净投放3750亿元 [1] - 5月份以来央行集中落地降准、政策利率下调、存款利率下调、LPR下调、公积金贷款利率调降、结构性货币政策工具利率下调等一系列宽货币工具 [1] 流动性管理展望 - 5月26日至5月30日逆回购到期量为9460亿元，税期叠加跨月因素可能对资金面产生较大影响 [2] - 预计央行将维持一定投放力度以缓解资金面压力，延续近期呵护流动性的政策取向 [2] - 5月份MLF和降准累计实现约1.4万亿元长期资金净投放，在资金面稳定偏松情况下可能出现买断式逆回购部分净回笼 [3] 历史操作对比 - 4月份央行开展6000亿元MLF操作，对冲到期的1000亿元后实现净投放5000亿元 [2] - 4月份央行开展12000亿元买断式逆回购操作（3个月期7000亿元+6个月期5000亿元），但由于到期量较大，实际缩量5000亿元 [2] - 5月份MLF大额加量续作可能意味着买断式逆回购将再度缩量续作，以满足商业银行融资工具需求的结构性调整 [2]