业绩表现 - 2025Q1实现营收70亿元，同比增长24%，Non-GAAP净利润3.6亿元，同比扭亏为盈 [1] - 毛利率连续11季度上行，2025Q1达到36.3%，游戏及广告等高毛利业务合计占比54% [1] - 销售/管理/研发费用率降至16.7%/7.4%/12.02%，同比变化+0.3pct/-2.02pct/-5.02pct [1] - Non-GAAP利润已连续3个季度实现盈利 [1] 用户数据 - Q1月活用户达3.68亿创历史新高，日均使用时长108分钟同比增长3% [1] - 活跃用户平均年龄26岁，月均付费用户达3200万 [1] - 大会员数量达2350万，80%以上为年费或自动续订用户 [2] - Q1接近150万UP主在平台获得收入 [2] 业务分项表现 广告业务 - 2025Q1广告收入20亿元同比增长20%，占收入比29% [2] - AI+广告战略成效显著，投前洞察生产效率提升三倍 [2] - 推出商业化AI数据洞察智能体"Insight Agent"，整合自研及第三方大模型能力 [2] 游戏业务 - 2025Q1游戏收入17.3亿元同比增长76%，占收入比25% [2] - 《三国谋定天下》为主要驱动力，S8赛季及周年庆活动有望推动Q2持续增长 [2] 增值服务 - 2025Q1增值服务收入28.1亿元同比增长8%，占比40% [2] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为307/335/361亿元 [3] - 预计同期Non-GAAP归母净利润分别为21.47/31.4/39.72亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为25.66/17.55/13.87倍 [3]