事件 据国家统计局2025年5月19日公布的数据，4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，前值为7.7%，1- 4月累计同比为6.4%，2024年全年累计同比为5.8%；4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，前值为 5.9%，1-4月累计同比为4.7%，2024年全年累计同比为3.5%；1-4月全国固定资产投资累计同比增长 4.0%，前值为4.2%，2024年全年累计同比增长3.2%。 基本观点 总体上看，在4月关税战骤然升级背景下，国内宏观经济保持较强韧性，背后主要是今年逆周期调节政 策发力，实施一个上调、两个增加，即上调财政赤字率，增加超长期特别国债发行及增加专项债发行和 使用，包括"两新"、"两重"等在内的稳增长政策效应在促消费、扩投资方面持续体现。其中，4月工业 增加值增速放缓，主要原因是当月外部经贸环境骤然收紧，工业企业出口交货值同比增速较上月大幅回 落，但内需发力仍带动当月工业生产增速处于较高水平。4月社零同比增速放缓，或主要源于外部经贸 环境变数加大，对居民消费信心造成一定影响。不过，4月以旧换新政策扩围加力在支撑居民商品消费 方面继续发挥积极作用，当月家电、通讯器材、家具、文化办公用品等 ...