行业生产数据 - 4月份规上工业原煤产量3.9亿吨 同比增长3.8% 增速较3月份回落5.8个百分点 日均产量1298万吨 [1] - 1-4月份规上工业原煤累计产量15.8亿吨 同比增长6.6% [1] 煤炭板块投资价值 - 煤炭板块具备高业绩、高现金、高分红特征 行业呈现高景气、长周期、高壁垒属性 [1] - 宏观经济底部向好 央企市值管理新规落地 央国企资产注入工作启动 一二级市场估值倒挂凸显优质公司盈利与成长确定性 [1] - 板块向下有高股息安全边际支撑 向上有煤价上涨预期催化 机构全面看多煤炭板块 [1] 动力煤市场分析 - 供需格局边际修复 主产区供应平稳 发运成本倒挂支撑市场情绪 [2] - 非电需求季节性复苏 迎峰度夏备货周期临近 需求端改善动能积累 [2] - 港口库存高位压力仍存 但贸易商加快出清后市场货源结构优化 成本支撑下煤价下行阻力显现 旺季补库开启后价格有望止跌回稳 [2] 炼焦煤市场分析 - 焦煤市场整体趋稳 部分区域价格小幅松动 精煤价格跌至部分矿山成本线附近 成本刚性支撑效应显现 [2] - 焦炭端成本压力随原料让利缓解 但价格倒挂压力仍存 钢企利润修复及铁水产量高位背景下 下游补库存意愿可能改善 焦煤价格预计逐步止跌 [2]