互换通机制发展 - 互换通为境外投资者提供便捷利率风险管理工具 提升人民币资产配置价值 推进中国债券市场国际化进程 [1] - 互换通是互联互通机制首次延伸至利率衍生品领域 带来中央对手方清算机制突破及创新 提高结算效率和资金使用效率 [1] - 通过高效电子化交易和紧密衔接交易清算环节 为内地和境外投资者搭建利率衍生品市场互联互通高速路 [1] 市场参与及交易表现 - 参与互换通境外投资者数量持续增加 地域分布更加多元化 交易活跃度有望进一步提升 [1] - 2024年一季度互换通平均每日结算金额达248亿元人民币 [2] - 满足境外机构投资者人民币利率风险管理诉求 对境外机构增持人民币债券资产形成利好 [2] 规则优化升级 - 2023年5月15日互换通正式上线 实行额度管理等初期安排 [3] - 2024年5月13日推出优化措施 包括丰富产品类型 推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约 [3] - 完善配套功能 推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约 便利参与机构管理存续期合约业务规模 [3] 未来发展空间 - 需在监管协调 市场流动性 技术对接 法律合规等方面进一步优化 如推动监管协同与规则互认 适度放宽合格境外机构准入 [4] - 期待互换通进一步拓展到南向通 完善债券市场双向开放 推动资本双向流动 [4] - 债券通南向通于2021年9月启动 内地投资者可参与香港债券市场 投资币种更多元化 [5] 债券市场国际化进展 - 截至4月15日共有1160余家境外机构进入中国债券市场 涵盖70多个国家和地区 持有债券总量4.5万亿元 较2024年末增加2700多亿元 [6] - 境外机构累计发行熊猫债超过9500亿元 [6] - 中国债券市场总规模达183万亿元人民币 位居世界第二 [7] 国际指数纳入情况 - 中国国债和政策性金融债在彭博全球综合指数中权重达9.7% 较4年前提升3.7个百分点 2024年11月超过日本升至全球第三 [7] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数中权重为10% 在富时罗素国债指数中权重达10% 是最初预计两倍 [7] - 中国债券在摩根大通全球新兴市场政府债券指数达国别最大权重 为债市引入数千亿美元跟踪指数资金 [7] 外资持仓比例 - 境外投资者持债量占比仅2.4% 与发达经济体和部分新兴市场经济体相比处于较低水平 [7] - 境外机构持有中国国债约2万亿元 在国债总托管量中占比5.9% [7] - 外资中长期有望保持增持趋势 中国人民银行将继续推进债券市场高水平对外开放 [8]