公司分红表现 - 伊利股份自1996年上市以来累计分红508.59亿元 分红频次24次 位列中国乳企第一 [1][2][3] - 蒙牛乳业自2004年上市累计分红154.96亿元 2023年分红比例提升至40.0% [1][3] - 中国飞鹤自2019年上市累计分红超128.16亿元 2020-2024年分红比例在34.5%-77%之间 [1][3] - 光明乳业2003-2022年累计分红超34.08亿元 分红频次18次 [1][3] - 现代牧业上市后10年累计分红约4.64亿元 新乳业上市以来累计分红4.61亿元 天润乳业累计分红3.59亿元 三元股份累计分红约2.99亿元 [1][3] 伊利股份财务表现 - 2024年剔除商誉减值后净利润115.39亿元 同比增长12.2% 2025年第一季度扣非净利润46.29亿元 同比增长24.19% [4] - 液体乳业务2024年营收750.03亿元 液态类乳品零售额市场份额稳居第一 [4] - 冷饮业务2024年营收87.21亿元 连续30年居全国冷饮行业龙头 [4] - 奶粉及奶制品业务2024年营收296.75亿元 同比增长7.53% 奶粉整体销量和婴幼儿配方奶粉、成人奶粉零售市场份额均居中国市场第一 [4] - 海外冷饮业务2024年营收增长13% 婴幼儿奶粉业务增长68% [4] 成本控制与奶源布局 - 2024年营业成本同比下降10.01%至762.99亿元 2025年第一季度营业成本同比下降1.5%至205.31亿元 [5] - 2024年销售费用同比下降2.61% 管理费用同比下降13.37% 2025年第一季度销售费用同比下降7.02% 管理费用同比下降14.43% [5] - 2024年研发费用同比增长2.33% 2025年第一季度研发费用同比大增31.51% [5] - 通过优然牧业以5.13亿新西兰元（约23.1亿元人民币）收购恒天然两个牧场群 并与小牧民牧场合作以较低成本获取奶源 [5] 行业原奶价格状况 - 生鲜乳价格降至每公斤3.08元 创近15年新低 远低于多数牧场盈亏平衡线 [6] - 原奶价格连续40个月下滑 回落至2011年左右水平 [6] - 超90%奶牛养殖场在2025年初陷入亏损 全国奶牛存栏2024年底同比减少约4.5% [6] - 现代牧业利润从2023年1.85亿元跌至2024年亏损14.7亿元 乳牛资产减值与销售成本大幅扩大 [6] 行业发展趋势 - 上游产能出清使2025年行业有望迎来供需平衡 奶价企稳 相关政策可能催化行业基本面改善 [7] - 上游原奶价格大幅波动可能影响企业利润空间 市场竞争激烈且消费者需求持续变化 [7]