经济增长动能弱化 - 美国一季度实际GDP环比折年率录得-0.3% 为近三年来首次萎缩 较去年四季度大幅回落[3] - 企业"抢进口"行为拖累GDP增长4.8个百分点 主因规避潜在关税成本而提前囤货[3] - 企业补库存贡献2.2个百分点 反映为应对贸易政策不确定性提前储备物资[3] 内需指标表现分化 - 实际国内私人购买最终销售环比折年率微升至3.0% 消费支出与固定资产投资合计贡献2.5个百分点[3] - 耐用品消费增速转负 政府支出环比折年率骤降1.4% 主要受国防开支萎缩8%拖累[3] - 消费者提前支出叠加物价上涨压力 或导致消费增速进一步放缓[3] 贸易活动显著收缩 - 5月初中国发往美国南加州主要港口货运船舶数量环比减少29%[3] - 5月第二周抵港船舶量同比锐减44% 印证进口活动趋缓趋势[3] - 进口放缓将缓解"抢进口"对GDP拖累 但企业库存去化将直接压低生产与投资[3] 就业市场压力积聚 - 4月非农新增就业17.7万人高于预期 但前两个月就业人数合计下修5.8万人[4] - 失业率维持4.2%未反映真实就业压力 持续申领失业金人数升至2021年以来最高水平[4] - JOLTS空缺职位下降 劳动力市场供需关系正在转向[4] 政策环境与外部风险 - 关税政策冲击叠加外部贸易环境恶化 将拖累二季度经济表现[1] - 贸易伙伴反制措施可能削弱出口竞争力[3] - 美联储货币政策或因通胀风险维持紧缩 进一步加剧经济逆风[1]