行业整体表现 - 2025年一季度42家上市券商合计实现营业收入1259.30亿元，同比增长24.6%，净利润521.83亿元，同比增加83.48% [3] - 24家券商净利润增幅超过50%，仅4家券商营收和净利润双下滑（中原证券、首创证券、第一创业证券、财通证券） [3] - 证券行业有望依托高成交额、资本市场回暖及成本控制，在2025年上半年保持较高净利润增速 [3] 合并券商业绩 - 国联民生一季度营收15.62亿元（同比+800.98%），净利润3.76亿元（上年同期亏损2.19亿元），总资产同比增加79.53% [5] - 国泰海通一季度营收117.73亿元（同比+47.48%），净利润122.42亿元（同比+391.78%），总资产同比增加61.58%，扣除负商誉后净利润同比+60.65% [5][6] - 国泰海通一季度净利润超过中信证券，但中信证券扣非净利润64.37亿元（同比+31.23%）仍居行业首位 [6][7] 头部及中小券商表现 - 头部券商中银河证券净利润增长84.86%，国信证券增长89.52%，广发证券增长79.23%，华泰证券、中信建投、中金公司增幅均超50% [7] - 申万宏源营收微降但净利润增超四成，调整后营收53.06亿元（同比+21.26%） [7] - 东北证券净利润同比+859.84%，天风证券营收同比+243.05%，净利润扭亏为盈（上年同期亏损3.76亿元） [8] 业务板块分析 - 一季度券商投资收益（含公允价值变动）同比+52.17%，经纪业务手续费净收入同比+48.70%，利息净收入同比+27.25%，投行业务回暖，资管业务收入微降3.34% [10] - A股新开户数747.14万户（同比+30%），万得全A指数涨1.9%，日均股基成交额1.7万亿元（同比+70%），推动经纪业务增长 [11][12] - 17家券商经纪业务手续费净收入同比涨幅超50%，其中国联民生以333.69%居首 [12] - 自营业务分化明显，27家券商自营收入增长，7家实现翻倍（如长江证券自营收入8.72亿元，同比+23倍；华西证券3.06亿元，同比+6倍） [13] 市场展望 - 证券行业经营环境持续回暖，短期波动不影响中长期向好趋势，有望进入新一轮上升周期 [13] - 券商板块或迎来业绩与估值的"戴维斯双击"，当前估值低位提供布局契机 [13]