国际金价近期调整 - 5月1日现货黄金日内大跌超过50美元 一度下探3234美元/盎司 跌幅超1.6% [1] - 国内金饰价格跟跌 老庙黄金金饰标价995元/克 20天来首次跌破千元 较4月22日周六福足金999.9的1100元/克显著回落 [1] - 其他品牌如周六福和周生生足金饰品报价分别跌至1009元/克和1002元/克 [1] 金价下跌原因分析 - 美国对华关税政策缓和削减避险需求 特朗普表示对华关税将大幅下降 导致金价快速回调 [2] - 美元指数由98.35反弹至99.5 与金价负相关关系加剧波动 [2] - 投机性交易过热引发获利了结 截至4月22日当周黄金净多头寸削减至12.57万手 较前一月200157手下降超30% [3] 黄金股及ETF短期表现 - 4月22日至30日A股黄金个股普遍下跌 西部黄金和赤峰黄金跌幅分别为15.75%和15.26% [4] - 黄金ETF资金净流出超30亿元 华安黄金ETF单只流出22.47亿元 仅6只ETF保持净流入 [4] - 同期全市场20只黄金ETF平均下跌5.41% 黄金股ETF跌幅更大 在9%至11%之间 华夏中证沪港深黄金产业股票ETF跌幅11.44% [6] 黄金资产长期表现与估值 - 截至4月30日 部分黄金股年内涨幅可观 赤峰黄金上涨68.29% 湖南黄金上涨42.28% 西部黄金上涨41.05% [5] - 零售端黄金股表现较弱 周大生和老凤祥分别下跌10.32%和11.57% [5] - 黄金ETF年内收益基本保持在24%至26% 工银中证沪港深黄金产业股票ETF涨幅居前 [5] - 中证沪深港黄金产业股票指数2025年预期PE约为17.3倍 处于过去五年20.4%分位水平 估值性价比仍高 [6] - 黄金股估值上升至五年期20%分位 处于历史中枢下沿 盈利增长确定性支撑修复空间 [7] 黄金产业链投资逻辑 - 上游开采企业受益于金价上涨 实现利润增长和资源储量重估 历史显示上涨弹性更强 [5] - 下游零售商受高金价抑制消费需求 销量下滑导致利润弹性较弱 [6] - 黄金ETF跟踪现货价格 波动平缓风险收益稳健 黄金股ETF投资产业链公司 波动受A股市场影响但长期价值显著 [9][10] 机构对黄金长期观点 - 黄金仍处长期牛市 黄金ETF过去两年普遍涨幅达60%以上 但收益取决于入场时机和持有时间 [8] - 美元信用弱化及降息预期支撑黄金上涨动能 市场对长期趋势认可度提升 [7] - 稳健投资者可关注黄金ETF直接跟踪金价 高风险偏好者可选择黄金股ETF博取双重收益 [11]