公司业绩 - 2024年全年实现收入81.24亿元，同比增长33.74%，归母净利润3.34亿元，同比下滑19.21%，扣非归母净利润3.09亿元，同比下滑28.53% [1] - 分季度看，1-4Q24收入分别为18.42/18.79/20.07/23.96亿元，同比+45.3%/+36.55%/+34.49%/+23.62%，归母净利润1.01/0.71/1.06/0.56亿元，同比+15.06%/-27.94%/+5.44%/-55.68% [1] - 1Q25实现收入20.91亿元，同比增长13.56%，归母净利润1.11亿元，同比增长10.3%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长24.86% [1] 业务发展 - 分品类：家具/家居/宠物/庭院收入同比+36.79%/+35.87%/+19.16%/+19.82%至41.98/29.53/6.75/2.05亿元，家具/家居毛利率同比-1.75/-1.91ppt至34.56%/35.50% [2] - 分区域：欧洲/北美/日本收入同比+31.31%/+38.83%/+29.76%至48.96/30.17/0.62亿元，欧洲/北美毛利率同比-2.38/-0.51ppt至36.54%/31.85% [2] 财务表现 - 2024年毛利率为34.65%，同比-1.67ppt，主要受海运费上行影响 [2] - 期间费用率30.09%，同比+2.24ppt，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7%/3.69%/0.95%/0.76%，同比+1.49ppt/-0.34ppt/-0.04ppt/+1.13ppt [2] - 净利率为4.11%，同比-2.69ppt [2] 战略调整 - 欧洲营收占比60%，美国占比38%，公司将巩固欧洲市场地位，加快新品推出并拓展高货值品类，向德国线下渠道渗透 [3] - 在美国市场通过涨价应对成本冲击，同时构建东南亚和中国双供应中心 [3] - 布局新兴市场以实现业务增量 [3] 盈利预测 - 下调2025年盈利预测26%至3.78亿元，新引入2026年盈利预测4.93亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026年19/15倍市盈率，目标价23元对应2025/2026年24/19倍市盈率，较当前股价有27%上行空间 [3]