文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲，净销售额和核心运营收入均实现显著增长，重点品牌表现出色，研发取得多项进展，对未来增长前景充满信心 [2] 战略 - 公司是“纯玩”创新药物公司，专注心血管 - 肾 - 代谢、免疫学、神经科学和肿瘤学四个核心治疗领域，拥有多个重要的市场和管线资产 [5] - 除化学和生物治疗两个成熟技术平台外，优先投资基因与细胞治疗、放射性配体治疗和xRNA三个新兴平台 [5] - 地理上聚焦美国、中国、德国和日本等重点地区 [5] 财务数据 总体数据 - 净销售额达132.33亿美元（按固定汇率计算增长15%，按美元计算增长12%），核心运营收入增长27%（按固定汇率计算），运营收入增长44%（按固定汇率计算），净收入增长37%（按固定汇率计算），核心每股收益增长31%（按固定汇率计算）至2.28美元，自由现金流达34亿美元（增长66%） [2][6][8] 各指标详情 - 净销售额增长受Entresto、Kisqali、Kesimpta等产品强劲表现驱动，销量贡献15个百分点，仿制药竞争有2个百分点负面影响，定价有2个百分点正面影响 [6][8] - 运营收入达47亿美元（按固定汇率计算增长44%），主要受净销售额增加驱动，但部分被重点品牌和新产品的投资抵消 [8] - 净收入达36亿美元（按固定汇率计算增长37%），主要受运营收入增加驱动，但部分被所得税增加抵消，每股收益为1.83美元（按固定汇率计算增长42%），得益于加权平均流通股数量减少 [9] - 核心运营收入达56亿美元（按固定汇率计算增长27%），主要受净销售额增加驱动，但部分被重点品牌和新产品投资以及研发投资抵消，核心运营收入利润率为42.1% [10] - 核心净收入达45亿美元（按固定汇率计算增长26%），主要由于核心运营收入增加，核心每股收益为2.28美元（按固定汇率计算增长31%），得益于加权平均流通股数量减少 [10] 重点品牌销售情况 | 品牌 | 销售额 | 增长情况 | | --- | --- | --- | | Entresto | 22.61亿美元 | +22%（cc） [12] | | Kisqali | 9.56亿美元 | +56%（cc） [12] | | Kesimpta | 8.99亿美元 | +43%（cc） [12] | | Cosentyx | 15.34亿美元 | +18%（cc） [12] | | Leqvio | 2.57亿美元 | +72%（cc） [12] | | Scemblix | 2.38亿美元 | +76%（cc） [12] | | Fabhalta | 0.81亿美元 | 增长 [12] | | Pluvicto | 3.71亿美元 | +21%（cc） [12] | | Zolgensma | 3.27亿美元 | +13%（cc） [14] | | Lutathera | 1.93亿美元 | +15%（cc） [14] | 前20大药品净销售额 - 前20大药品第一季度净销售额总计108.37亿美元，按美元计算增长17%，按固定汇率计算增长19% [15] 研发进展 新批准情况 - Pluvicto获FDA批准用于紫杉烷治疗前的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），使符合条件的患者群体增加约两倍 [16] - Vanrafia获FDA加速批准用于原发性免疫球蛋白A肾病（IgAN） [16] - Fabhalta获美国FDA、欧盟委员会和中国国家药监局批准用于C3肾小球病（C3G） [16] 监管更新 - Remibrutinib治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）在美、欧、中完成监管提交，美国使用优先审评券，预计2025年下半年获批，中国获优先审评 [17] - Scemblix基于III期ASC4FIRST研究96周数据，在欧盟完成成人新诊断慢性髓性白血病（CML）的监管提交 [18] 正在进行的试验结果及其他亮点 - OAV101 IT治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的III期项目取得积极安全和疗效结果 [19] - Remibrutinib在III期REMIX - 1和 - 2研究中显示出早期症状改善和持续疗效，耐受性良好 [19] - Ianalumab治疗成人晚期原发性免疫性血小板减少症（ITP）的II期VAYHIT3研究显示出临床意义的疗效且耐受性良好 [19] - 公司完成对Anthos Therapeutics的收购，获得一个III期资产，与公司心血管治疗领域的增长战略和专业知识相契合 [19] 资本结构与净债务 - 2025年第一季度，公司在瑞士证券交易所回购2480万股股票，花费26亿美元，还从员工处回购150万股（股权价值2亿美元），向员工交付1050万股（股权价值3亿美元），流通股总数减少1580万股，这些交易导致股权减少25亿美元，净现金流出27亿美元 [21] - 截至2025年3月31日，净债务增至223亿美元，主要因34亿美元自由现金流被53亿美元年度净股息支付、27亿美元库存股交易现金流出和12亿美元无形资产购买现金流出抵消 [22] - 截至2025年第一季度，公司长期信用评级穆迪为Aa3，标普全球评级为AA - [23] 2025年展望 - 若无意外事件，预计净销售额实现高个位数增长，核心运营收入实现低两位数增长 [24] - 预测假设Tasigna、Promacta和Entresto于2025年年中在美国面临仿制药竞争 [25] - 若4月下旬汇率在2025年剩余时间保持不变，外汇对净销售额无影响，对核心运营收入有2个百分点负面影响 [26]