黄金市场近期表现与价格驱动因素 - 现货黄金交投于3336美元/盎司附近 黄金期货COMEX交投于3342美元/盎司附近 因低吸买盘和美元全线下滑提供支撑 [1] - 黄金ETF基金(159937)单日涨超1% 成交额超2亿元 近1年累计涨幅近40% 最新规模达292.75亿元 [1] - 美元走软及国际贸易紧张局势刺激避险需求 投资者等待美国贸易政策消息和经济数据 [1] 中国黄金市场供需与央行活动 - 一季度中国增持黄金12.75吨 黄金储备达2292.33吨 国内原料产金87.243吨同比增长1.49% [2] - 黄金消费量290.492吨同比下降5.96% 国内黄金ETF持仓增长23.47吨同比增长327.73% [2] - 全球黄金ETF基金和央行持续净购入黄金 因美国加征关税加大经济衰退概率及地缘政治风险 [2] 黄金价格驱动逻辑与周期分析 - 短期关税与中东地缘不确定性引领避险需求 中期欧美降息或滞胀场景降低黄金投资机会成本 长期逆全球化与去美元化支持资金关注黄金 [3] - 不同周期逻辑共振历史上较为少见 利多因素集中 但后续边际利好可能降温 上涨速率不会保持亢奋状态 [3] - 短期金价波动风险因对等关税延缓和美联储降息预期回落 但美国基本面边际走弱支撑黄金中期逻辑 [3] 黄金长期价值与配置工具 - 黄金作为信用货币体系备兑资产 与全球资产负债表扩张周期对应 地域冲突、疾病、通胀等事件引发信用货币忧虑时黄金获得相对优势 [4] - 主要牛市出现在1973-1980年石油危机、2008-2010年次贷危机及大流感、本轮新冠疫情及供应链逆全球化过程 [4] - 黄金ETF基金(159937)是便利追踪工具 支持T+0交易 具有低门槛和低成本特点 长期对冲尾部风险且在过热与衰退周期表现较好 [4] 机构观点与增持空间 - 银河证券指出全球黄金ETF基金及央行仍有较大黄金增持空间 因历史持有量峰值及发展中国家央行黄金配置占比相对较低 [2]