25Q1业绩表现 - 25Q1总营收47.83亿元同比+20.75%环比-1.54% [1] - 归母净利润4.91亿元同比+29.47%环比+26.17% [1] - 扣非归母净利4.85亿元同比+44.64%环比+33.40% [1] - 毛利率24.74%同比-0.45pct环比+2.79pct [1] - 净利率10.29%同比+0.71pct环比+2.25pct [1] 业务结构及盈利能力 - 广芯ABF载板产能爬坡导致折旧增加及上游材料成本上升拖累毛利率同比表现 [1] - Q1稼动率保持满产 PCB及载板业务中AI相关订单占比持续提升 [1] - BT载板在存储领域订单旺盛 FC-GBA载板量产项目增多推动亏损收窄 [1] 25Q2及未来展望 - 下游PCB订单能见度长 国内产能利用率维持高位 AI相关订单占比提升 [1] - FC-BGA高端载板产线爬坡放量 泰国工厂加速建设并导入海外客户订单 [2] - 公司卡位国产算力核心客户 高端载板产能扩充将受益AI算力需求爆发 [2] 财务预测与投资评级 - 维持25-27年营收预测215.3/254.4/292.8亿元 [2] - 维持25-27年归母净利预测24.9/30.7/36.3亿元 [2] - 对应EPS为4.85/5.98/7.07元 当前股价PE为22.5/18.3/15.5倍 [2]