2024年业绩表现 - 2024年全年营收87.81亿元，同比增长8.76%，归母净利润10.24亿元，同比增长25.42%，扣非归母净利润10.01亿元，同比增长24.64% [1] - 4Q24营收同比下滑7.4%，环比下滑15.8%，主要因钢材贸易收缩，但归母净利润仍保持26%的同比增长 [1] - 2024年净利润率同比提升1.5个百分点至11.7%，4Q24净利润率同比提升3.7个百分点至14.0% [3] 分业务表现 - 乘用车齿轮业务营收同比增长26.09%至53.25亿元，毛利率提升4.05个百分点至25.70% [1][2] - 新能源汽车齿轮营收增速超50%，占比达38.38%，同轴减速器齿轮订单量大幅增加 [2] - 智能执行机构业务营收同比增长69.45%至6.42亿元，完成收购整合后营收与毛利率双提升 [1][2] - 商用车齿轮业务营收下滑18.01%至7.22亿元，毛利率仍提升1.16个百分点至27.41% [1][2] - 电动工具/工程机械/摩托车/减速器及其他业务营收分别增长9.73%/下滑10.39%/增长5.34%/增长17.91% [1] 成本与费用 - 2024年毛利率提升2.7个百分点至24.4%，主要受乘用车和商用车齿轮业务拉动 [2] - 销售/管理/研发费用率分别同比+0.07/-0.10/+0.44个百分点 [2] 全球化与产能 - 2024年国外销售收入13.06亿元，同比增长18.47%，匈牙利生产基地预计2025H2投产 [4] - 2024年底新能源汽车驱动齿轮年产能650万套，计划扩建同轴减速箱产能 [4] 盈利预测 - 2025年净利润预测下调9.9%至11.9亿元（同比+16.3%），2026年首次预测净利润13.3亿元（同比+12%） [5] - 当前股价对应2025/2026年PE为22.8/20.4倍，目标价36元对应25.5/22.9倍PE [5]