业绩回顾 - 2024年公司实现收入133亿元 同比+15 8% 归母净利润4 5亿元 同比-41 6% 每股盈利1 60元 符合市场预期 4Q24营收35 1亿元 归母净利润1 1亿元 业绩下滑主因是汇率波动及债务违约风险 尤其是巴西 阿根廷等国汇率贬值 [1] - 1Q25公司实现收入26 9亿元 同比-0 3% 归母净利润2 6亿元 同比+68 0% 每股盈利0 91元 符合市场预期 主因全球植保行业触底复苏及汇兑收益 [1] 发展趋势 - 公司2024年新增登记证1000余项 累计达7700余项 首次在美国 加拿大 意大利等国获得登记 to C业务占比提升3 83ppt至37 65% 并在墨西哥 澳大利亚 意大利启动Rainbow品牌销售 欧美 北美业务占比大幅提升至9 75% [2] - 2025年公司预计终端市场价格及毛利率回归理性 多数国家子公司毛利率将持续提升 计划继续提高to C业务占比以提升运营毛利率 1Q25末巴西雷埃尔对美元汇率升值 或带来汇兑收益 [2] 行业动态 - 全球农药植保市场销售额从2020年608亿美元涨至2022年748亿美元 2023年保持平稳 2024年因价格回调但产销量增长 销售额下滑至701亿美元 2025年AgbioInvestor预计市场趋稳 价格企稳 美国玉米及巴西大豆种植面积或恢复增长 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测11 9亿元不变 首次引入2026年预测14 5亿元 当前股价对应2025/26年市盈率14/12x 目标价上调25%至75元 对应25%上涨空间及2025/26年18/14x市盈率 [4]