以旧换新政策扩容 - 2025年以旧换新政策新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品补贴，且24年已享受补贴的消费者25年可继续享受同类产品补贴 [1] - 政策补贴品类放宽，预计对消费者吸引力增强，参考24年政策落地时间，1-8月行业销售存在低基数优势 [1] 2024年政策效果 - 2024年政策新增热水器、家用灶具、吸油烟机3品类，共覆盖8大品类，拉动需求显著 [2] - 油烟机零售额362亿元（+14 9%）、零售量2083万台（+10 5%），燃气灶零售额204亿元（+15 7%）、零售量2429万台（+15 2%） [2] - 电热水器零售额236亿元（+1 3%）、零售量1802万台（+2 5%），燃气热水器零售额296亿元（+8 8%）、零售量1343万台（+8 7%） [2] 线上线下销售表现 - W01-W34油烟机、燃气灶、热水器线上零售额同比-0 6%/+3 9%/-4 0%，线下同比-1 3%/-1 5%/-9 5%，新纳入厨电品类拉动显著 [3] - 2025年政府安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，力度较24年加大 [3] 25Q1品类增长 - 25Q1油烟机线下销量33 04万台（+33%）、销额14 19亿元（+39%），线上销量171 27万台（+20%）、销额22 97亿元（+16%） [4] - 燃气灶线下销量34 33万台（+21%）、销额7 61亿元（+38%），线上销量228 7万台（+22%）、销额14 96亿元（+19%） [4] - 洗碗机线下零售量6 83万台（+23%）、零售额5 71亿元（+29%），线上零售量19万台（+5%）、零售额7 52亿元（+1 4%），销售回暖 [4]