美债海外需求分析 - 最新一批690亿美元两年期美国国债拍卖中标利率为3.795%，创去年9月以来最低水平，较3月25日的3.984%有所下降 [2] - 拍卖出现0.6个基点的尾部利差，投标倍数为2.52，低于近期平均水平 [2] - 衡量海外需求的间接投标者占比为56.2%，创下2023年硅谷银行危机以来最低点，而衡量国内需求的直接投标者占比高达30.1% [2] - 竞争性投标中，间接投标者投标金额为521.127亿美元，中标金额为385.617亿美元 [3] 美债市场潜在压力与影响 - 业内人士表示，若海外投资者参与美债招标的比例再下降10-20%，美联储可能被迫重启量化宽松政策，成为美国国债的“最后买家” [4] - 本周除两年期美债外，还有五年期和七年期等中短期美债等待招标，其标售结果将对未来美债市场走向产生指向性影响 [4] - 美债收益率剧烈波动会加大全球主权债市场定价压力，并推动全球资产配置格局重塑 [8] 国际避险资产格局变化 - 随着投资者减持美元资产，黄金走势亮眼，非美避险资产迎来普涨，国际金价屡次刷新历史新高 [5][8] - 国泰海通研报指出，投资者正抛售美国国债转向现金资产，欧债、日债因波动较小可能得到避险资金青睐 [8] - 印度10年期基准国债收益率一度跌至6.2981%，为2021年11月10日以来最低水平，澳大利亚10年期国债收益率自4月初跌至去年12月以来最低后维持暖意 [8] 中国资产配置价值 - 中信证券认为，中长期来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和人民币资产配置价值或将凸显 [9] - 美债利率大幅波动短期对人民币影响有限，长期则有利于人民币国际化和汇率稳定 [9] - 浙商固收研究所认为，下一阶段国内债市仍处相对逆风环境，港股及A股尤其是科技板块有望走出长牛行情，人民币汇率企稳升值的潜在路径将逐步显现 [9]