业绩表现 - 2025年Q1公司实现归母净利润4.47亿元，同比+77.20%，扣非归母净利润4.37亿元，同比+78.83%，业绩改善超预期[1] - 2024年实现归母净利润5.31亿元，同比+181.59%，扣非归母净利润3.99亿元，同比+5401.22%[1] - 2025年Q1发电量129.58亿千瓦时，同口径同比-7.23%，上网电量120.73亿千瓦时，同口径同比-7.22%[1] 成本与价格 - 2025年Q1秦港5500K均价721元/吨，同比-20.0%，煤价下跌显著降低燃料成本[1] - 2024年平均标煤单价同比-10.07%，全年上网电量同比+27.79%[1] - 2025年4月1-15日秦港Q5500均价665元/吨，同比-21.6%，长协覆盖率超80%，Q2入炉煤成本有望进一步下跌[2] - 煤价下跌26.2元对应1分钱度电成本，长协价格消化后利润释放空间大[2] 项目进展 - 公司完成对秦电公司和建投准能公司50%股权的收购，2025年新增控制装机容量132万千瓦，权益装机119.5万千瓦[3] - 西柏坡电厂四期2×66万千瓦、任丘热电二期2×35万千瓦项目已开工，计划2026年投产[3] - 参股火电项目包括沧东电厂三期2×660MW、定州电厂三期2×660MW等，均预计2026年投产[3] - 增资参股海上风电公司，开发唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW海上风电项目[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.31/11.82/14.37亿元，同比+218.04%/+122.47%/+21.59%[3] - 2025年4月14日股价对应PE分别为20.30/9.13/7.51倍[3]