核心观点 - 公司2024年营收实现20%增长但净利润大幅下滑45.82% 呈现增收不增利现象 核心矛盾源于渠道结构调整中直销扩张与经销萎缩的失衡 以及重资产模式下的成本压力 [1][2][4] 财务表现 - 总营收8.64亿元人民币 较2023年7.20亿元增长20.0% [1] - 归属母公司净利润4333.10万元 同比下降45.82% [1] - 经营利润从2023年1.10亿元下降至2024年7387.3万元 [3] - 销售及经销开支从4154.7万元增至8397.6万元 增幅超100% [3][4] 渠道结构变化 - 直营销量从394辆跃升至1064辆 占比从14.6%增至38.0% [1][2] - 经销商销量从2300辆锐减至1740辆 减少560辆 [1][4] - 直销渠道单车收入32.3万元 显著高于经销商渠道26.2万元 [2] - 直销收入增加2.148亿元 推动房车销售总收入达7.99亿元 [1] 成本与费用 - 销售成本从5.39亿元增至5.96亿元 增幅10.4% [3] - 研发开支从796.8万元增至1371.3万元 [3] - 财务成本从231.5万元增至1237.4万元 [3] - 原材料及耗材成本刚性上涨成为行业共性难题 [4] 现金流与资产负债 - 现金及现金等价物从1434.5万元增至2926.3万元 [5][6] - 借款规模从3120.8万元增至8901.7万元 [5][6] - 流动负债净额从-986.1万元改善至-596.5万元 [6] - 贸易及其他应付款项从2.41亿元增至3.15亿元 [6] 行业竞争环境 - 中国房车市场保持年均15%增速但竞争格局深刻变化 [4] - 传统车企进军房车领域导致产品同质化竞争加剧 [5] - 直销模式崛起与经销商渠道式微成为行业趋势 [4] - 新能源汽车产业对供应链形成挤压效应推高制造成本 [4]