核心观点 - 国药一致2024年净利润同比下降59.83%至6.42亿元，主要受零售板块商誉减值及无形资产减值影响[1][2] - 公司对商誉及无形资产合计计提减值准备9.70亿元，其中商誉减值8.88亿元[2] - 零售板块亏损扩大至11.04亿元，归母净利润同比下降388.83%[5] - 医药零售行业面临结构性调整，全国药店闭店率达5.7%，公司加速关闭亏损门店[6] 财务表现 - 2024年营业收入743.78亿元，同比下降1.46%[1] - 分销板块营业收入529.84亿元，同比增长1.98%，但营业利润下降12.51%至12.00亿元[3] - 零售板块营业收入223.57亿元，同比下降8.41%，营业利润-10.67亿元[5] - 经营活动现金流净额32.71亿元，同比增长11.38%[7] 业务板块分析 分销业务 - 覆盖两广地区药品、器械耗材分销市场[3] - 应收账款回款延迟导致资金成本增加[4] - 2023年政府征收地皮利得缺失影响利润[4] 零售业务 - 国大药房门店总数9569家(直营7770家/加盟1799家)[6] - 2024年净关闭直营店758家(新开515家/关闭1273家)[6] - 启动5家连锁药店子公司破产清算，涉及百余家药房[6] - 加快数字化转型和"互联网+医疗"布局[7] 行业环境 - 全国零售药店2024年预计关闭3.9万家，闭店率5.7%[6] - 行业政策变化和市场竞争加剧导致零售业绩下滑[2][3] - 公司退出弱势区域，实施"一店一策"策略[7]