三重"完美风暴"下，美债牛市将至？ 伴随美国私营部门的去杠杆、特朗普关税的进一步扩大以及美联储降息路径的重新定价，美债或许正处于牛市前夜。 摩根士丹利的Matthew Hornbach分析师团队近日公布研报指出，美国正面临三重"完美风暴"：私营部门去杠杆化加速、贸易摩擦升级（特朗普预 计在4月2日公布对等关税）以及市场重新定价美联储降息路径。这将推动美债收益率进一步下行，10年期美债收益率可能跌至3.85%甚至3.75%。 私营部门去杠杆成经济隐忧 美联储3月13日发布的Z.1金融账户报告显示，2024年第四季度美国私营部门正在经历自金融危机以来最大规模的去杠杆化。 大摩报告指出，尽管联邦政府赤字占GDP比例在2024年第四季度达到8.8%（2024年单季最大增幅），但私营部门债务占GDP的比例下降了2.4%。 这种去杠杆化趋势表明企业和家庭正在减少债务，经济活动的降温。 更值得关注的是，这次去杠杆化涉及所有非金融国内部门：家庭、非金融企业以及州/地方政府。2024年第四季度标志着首次三个部门在同一季度 同时减少杠杆，这种情况甚至在金融危机期间都未曾出现。 美联储处于降息周期，美债收益率预计进一步下行 摩根士 ...