文章核心观点 - 探讨英伟达数据中心业务增长原因、面临的市场因素、网络业务情况、CEO对AI未来的愿景及投资价值，还分析了AppLovin受投资者青睐原因、遭卖空指控及指控真实性 [3][19] 英伟达相关情况 业务增长情况 - 英伟达是数据中心业务公司，销售增长78%，近80%，主要来自数据中心收入 [3] - 数据中心业务增长源于两方面，一是微软、亚马逊等大型超大规模企业大量购买英伟达GPU，二是财富1000强或500强等企业为服务客户深入挖掘自身AI能力，购买GPU自用 [3] 市场影响因素 - 英伟达芯片驱动的大语言模型被要求完成更多任务，同时推理成本在过去两年下降200倍，推理计算生成的令牌数量是单次示例的100倍 [4] - 从英伟达角度看，这两种力量并不对立，随着模型发展，出现训练后扩展定律、推理时间扩展定律等，英伟达在销量上取胜，且通过架构设计降低客户成本，形成良性循环 [4][5][7] 网络业务情况 - 网络业务与数据中心业务不同，是英伟达少数收入下降的领域 [9] - 英伟达几年前收购Mellanox，其技术在AI网络数据传输上比以太网标准更快，公司不断创新该技术并与思科等竞争，同时建设原型工厂提高数据中心效率以销售更多GPU [10] - 本季度因旧标准向Envy Link 72和Spectrum X新技术整合过渡，网络收入略有下降，但公司预计不久后将回升 [11] CEO愿景 - 英伟达CEO詹森·黄提出未来愿景，包括企业的代理AI、机器人的物理AI和主权AI [12] - 企业的代理AI可让大公司在内部部署AI代理提高工作效率；物理AI将英伟达在图形处理的优势拓展到物理世界，通过大量模拟训练机器人；主权AI方面，英伟达向全球各国推销技术，帮助其在AI领域具备竞争力 [13][14][15] 投资价值分析 - 英伟达远期市盈率为28倍，几个月前曾达到50倍，市值有时超过麦当劳 [17] - 一方面公司规模大，难以保持两位数或低20%的增长率，可能导致未来市盈率下降；另一方面，英伟达善于把握未来趋势，提前开发有需求的技术，即使当前阶段增长放缓，未来仍可能有出色表现 [17][18] AppLovin相关情况 受投资者青睐原因 - AppLovin是2024年股市最成功的科技公司，主要为手机游戏销售广告，类似The Trade Desk但专注于手机游戏市场 [19] - 该公司所在的数字程序化广告市场竞争激烈，AppLovin通过管理层变革和新技术Axon 2.0优化货币化策略，实现盈利和收入增长，受到商业界、分析师和散户投资者关注 [19] 遭卖空指控情况 - 卖空报告指控AppLovin抄袭Meta用户数据、使用不良手段诱导下载、在手机游戏领域跟踪儿童等 [20] - 卖空报告中关于对年轻消费者造成伤害的指控引起关注，但可能容易被公司反驳，CEO已发表博客回应 [22] - 卖空者称用户玩游戏时会被诱骗直接下载，CEO称所有下载都是用户明确选择，但博客未直接回应反向工程Meta重要数据的指控 [23][24] 指控真实性分析 - 投资者面临卖空者和公司管理层两种对立说法，难以判断指控真实性 [23] - 投资者可思考为何Meta未自行发现问题并采取行动，未来几个季度若AppLovin收入大幅下降且提及某平台限制，可了解情况 [25][26]