文章核心观点 - Nvidia正在将Blackwell订单从Supermicro转移，以避免潜在的供应链中断，这可能使Dell成为受益者 [1][3] Supermicro的问题 - Supermicro在8月底成为Hindenburg Research的做空报告目标，随后推迟了10-K文件的提交，并被报道美国司法部对其展开调查 [2] - 由于对公司报告的担忧，Ernst & Young辞去了Supermicro的财务审计师职务 [2] - Supermicro原本预计将成为Nvidia即将推出的Blackwell GPU的主要供应商 [2] Dell的潜在受益 - Dell在消费者和企业计算设备领域有广泛业务，同时也提供数据中心的网络服务和产品，与Supermicro类似，其存储解决方案和服务器设计是人工智能行业的关键组成部分 [4] - Dell的管理层在最近的财报电话会议上透露，公司已经向多个客户销售了与Blackwell对齐的最先进架构，并且其IT基础设施积压订单中大部分与Nvidia的H100、H200和Blackwell相关 [5] - Nvidia需要其IT基础设施合作伙伴在Blackwell发布前保持稳定，而Supermicro的问题使其必须迅速寻找其他供应商 [6] 市场估值 - Supermicro的估值倍数因争议而大幅缩水，而Dell的远期市盈率（P/E）为17.1，保持稳定，远低于Arista Networks和S&P 500的平均远期市盈率22.1 [8] - 市场可能严重低估了Dell，公司已经受益于Blackwell驱动的短期增长，并且随着Nvidia从Supermicro转移订单，Dell的估值几乎没有变化 [9] 结论 - 尽管不确定Nvidia是否已转向Dell，但Blackwell的发布对相关公司来说是一个重大事件，考虑到Dell已经透露其积压订单与Nvidia有关，投资Dell可能会在未来一年内带来高于市场平均水平的回报 [10][11]