文章核心观点 - 支付处理巨头Visa未来前景光明，虽面临宏观逆风、竞争和监管压力，但经济顺风因素应能抵消挑战，未来三年有望稳定增长 [1][7] 公司表现 - 过去三年Visa股票上涨24%，标普500指数上涨19%；计入股息再投资，Visa总回报率27%，标普500指数为25% [1] - 2020财年至2023财年，Visa营收复合年增长率为14%，每股收益复合年增长率为19% [3] 商业模式 - Visa自身不发行信用卡，与银行等金融机构合作发行Visa品牌卡，合作伙伴承担债务并收款，Visa负责通过全球网络路由支付，收取约1.5% - 3.5%的刷卡费，与发卡方分成后留存部分作为收入 [2] 面临挑战 - 宏观逆风如通胀或经济放缓会抑制消费者支出，导致交易收入下降，如2020财年受疫情影响营收下降5% [4] - 面临来自新兴数字支付平台的竞争，如先买后付服务和数字支付平台，美联储也推出即时支付系统FedNow [4][5] - 商户团体施压降低刷卡费，今年3月与商户团体初步达成降低至少0.04%刷卡费的协议，但6月被联邦法官驳回，监管压力或影响营收增长和毛利率 [5] 未来三年展望 - 利率下降将提振消费者支出，Visa和万事达卡仍将是领先的支付处理网络，可能需限制或降低刷卡费以安抚反垄断监管机构 [6] - 2023财年至2026财年，分析师预计其营收复合年增长率为10%，每股收益复合年增长率为14% [7] - 假设达到分析师预期，2027财年收益再增长14%且估值倍数不变，股价可能达到约350美元，较当前价格上涨25% [7]