文章核心观点 公司本季度业绩表现良好，投资者热情高涨，虽当前估值不低，但鉴于业务特性、盈利增长、营收加速预期及长期业务拓展机会，长期仍值得投资 [1][9][13] 公司近期业绩表现 - 本财年第二季度（截至7月）销售额同比增长3%至28.6亿美元，自动配送服务销售额增长近6%至22.4亿美元，占总营收78% [3] - 活跃客户净销售额同比增长超6%至565美元，连续两个季度强劲增长 [4] - 移动订单在应用程序改版后增长15% [4] - 毛利率提高120个基点至29.5%，销售、一般和行政费用因40%订单量自动化受益 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长64%至1.448亿美元，调整后每股收益飙升60%至0.24美元，本季度产生9100万美元自由现金流，期末现金及有价证券6.95亿美元且无债务 [5] 公司近期业务动态 - 本季度从最大股东BC Partners回购5亿美元股票 [6] - 本季度新开两家兽医诊所，总数达六家，诊所成为强大获客渠道并促进药房相关销售 [6] 公司未来业绩指引 - 预计第三季度销售额在28.4亿至28.6亿美元之间，增长3%至4%，维持全年销售额增长4%至6%（即116亿至118亿美元）的指引，预计第四季度营收加速增长 [7] - 提高全年调整后息税折旧摊销前利润率指引至4.5%至4.7%，高于此前的4.1%至4.3%和最初的3.8% [8] 公司股票投资分析 - 当前基于明年分析师预估的远期市盈率约为26，表面上对于预计今年销售额增长4%至6%的电商公司而言并不便宜 [9] - 公司大部分收入来自自动配送客户，具有高度重复性，此类满足基本需求的业务因抗风险能力强通常享有较高估值，公司估值与沃尔玛和拖拉机供应公司相当 [10] - 与其他零售商不同，公司盈利增长出现拐点，盈利指标增长远高于销售额增长 [11] - 未来营收增长有望加速，今年前两个季度活跃客户销售额强劲增长，全年指引显示今年剩余时间销售增长稳健 [12] - 长期来看，公司有机会向2000万客户交叉销售宠物药房业务，该业务利润率较高，其增长将持续改善毛利率和盈利能力 [13]