文章核心观点 - 因9月通常是股市表现最差的月份，且市场可能因投资者锁定收益、税务亏损抛售等因素下跌，公司计划在市场回调时买入百事可乐和 Visa 两只蓝筹股，预计随着利率下降，两只股票将有上涨空间 [4][6][7] 构建现金头寸 - 近期巴菲特持有创纪录现金引发市场可能崩溃的猜测，但公司不盲目跟随其交易，而是在部分股票获利后积累现金，因许多持仓股价远超买入区间，期待市场回调 [5] 市场回报最差月份 - 历史上9月是股市表现最差的月份，投资者度假归来可能锁定夏季资本收益，导致市场下跌 [6] 交易波动 - 市场抛售可能出于税务亏损目的，但今年情况可能不同，美联储可能9月降息，市场可能持续上涨至假期并在2025年创新高，公司做好准备在机会出现时投入资金 [7] 股票1：百事可乐（PEP） - 百事是公司投资组合中的小仓位，作为长期投资者，公司计划在基本面良好时继续增持，但今年百事面临消费者疲软问题，尤其在美国，利率高企使消费者减少零食和饮料等非必需品消费，年初以来表现逊于可口可乐，可口可乐上涨近20%，百事仅上涨3.64% [8] - 最近一个季度，百事总营收增长不足1%，销量下降2%，北美桂格食品业务下降17%，从14.6亿美元降至11.5亿美元，但欧洲有机销售额增长5%，管理层仍预计全年营收增长4%，预计业务在第四季度显著增长，供应链问题届时也将解决，菲多利业务从2023年第二季度的32.46亿美元降至31.46亿美元 [10] - 尽管面临挑战，百事每股收益季度环比增长近42%，从1.61美元增至2.28美元，预计全年增长7%至至少8.15美元，现金流面临下行压力，运营现金流从20亿美元降至13亿美元，资本支出从15亿美元增至17亿美元 [11] - 百事资产负债表稳健，持有63.53亿美元现金及现金等价物，2026年前无到期债务，加权平均利率2.625%，标普信用评级为 A+，今年偿还部分债务，长期债务366亿美元，与市值2415.7亿美元相比规模较小 [12] 股票2：Visa（V） - Visa 是公司投资组合中的小仓位，计划在股价下跌时增持，今年 Visa 面临经济衰退担忧和信用卡债务创纪录的挑战，信用卡交易可能放缓，美国信用卡债务超过1万亿美元，较去年增长5.8% [13] - 尽管面临挑战，Visa 表现坚韧，是优质的股息增长股票，现金流强劲，资本支出少，最近一个季度营收和每股收益实现两位数增长，营收增长10%至89亿美元，每股收益增长12%至2.42美元，年初以来，高利率和信用卡债务对股价有一定压力，营收从第一季度的86.3亿美元增长3%，每股收益增长1美分，支付交易量为7%，高于去年的5%，国际业务增长更强，海外总交易量从去年的5%增长至8%，美国仅增长1% [13] - Visa 现金流强劲，年初至今支付约32亿美元股息，自由现金流达123亿美元，管理层预计2024年营收和利润实现低两位数增长，随着利率下降，公司将获得增长动力，但利率下降对经济的影响是渐进的，预计年底运营费用因外汇负面影响增加，对盈利有一定抑制作用 [14][15] - Visa 资产负债表强劲，信用评级为 A，2026年有部分债务到期，加权平均利率仅1.5%，资产负债表上有近130亿美元现金，长期债务约210亿美元，与市值超5000亿美元相比规模较小 [15] 估值 - 百事未来16个月有24%的上涨空间，目标价220美元，远期市盈率21.6倍，低于5年平均的25倍，股息收益率理论显示股票被低估，远期股息收益率3%，高于5年平均的2.75%，预计随着利率下降股价将上涨 [16] - Visa 远期市盈率高于行业中位数，被高估，但低于5年平均的30倍，考虑到业务韧性、强劲现金流和预期的两位数盈利增长，长期有较大上涨空间，未来约12个月有32.5%的上涨空间，目标价355美元，股息收益率理论显示股票被低估，股息收益率高于5年平均的0.66% [16] 投资者建议 - 由于利率长期维持高位，百事和 Visa 业务因消费者疲软放缓，但未来12个月利率可能大幅下降，预计两只股票将因通胀和逆风缓解而上涨，作为长期投资者，若9月市场下跌，两只股票将是更好的买入机会 [17]