文章核心观点 - 公司采取诸多有趣政策，引发投资者对是否投资该股息股的思考，分析师分析多方面因素后给予股票“买入”评级 [1][15] 股票表现 - 排除疫情期间价格暴跌和2021年快速反弹，过去十年股价变动小，且受公司分红能力影响大 [2] - 股票表现与公司支付和增加股息的能力高度相关 [3] 公司概况 业务 - 公司是全球知名牛仔品牌，旗下有Old Navy、Gap、Banana Republic、Athleta等多个时尚品牌，品牌影响力构成强大竞争壁垒 [4] 战略 - 公司在新CEO带领下进行转型，为各品牌制定发展机会，目前销售情况良好，注重零售和线上渠道的客户体验 [5] 行业概况 - 预计到2028年，服装行业复合年增长率为2.81%，2024年全球人均消费约230.9美元，行业竞争激烈，牛仔领域竞争尤其激烈 [6] 公司财务 损益表 - 过去五年，公司收入复合年增长率下降1.7%，净利润复合年增长率下降10.9%，净利润率从2019年的6.05%降至2024年的3.37%，但毛利润复合年增长率提高1.8% [7] 资产负债表 - 2020年公司为应对疫情增加债务，目前正在偿还，大部分债务为2029 - 2031年到期的优先票据，债务权益比未达2.5的警戒线 [8] 现金流量表 - 过去几年公司净营运资本恶化，自由现金流受影响，2024年通过改善库存管理和增加应付款项，实现12亿美元自由现金流，未来有望继续改善 [9] 增长催化剂 - 短期来看，返校季和新牛仔周期有望提升公司营收；长期来看，公司海外业务拓展空间大，有望开辟新收入来源和推动利润增长 [10] 风险 - 公司面临的主要风险是消费者偏好变化和品牌声誉问题，需快速适应市场变化并维护品牌形象 [12] 估值 - 分析师采用悲观方法分析，计算得出加权平均资本成本为15.62%，预测未来自由现金流有降有平，最终得出股权价值约104亿美元，比当前市值高约20%，同时提醒关注未来三个月股价季节性表现 [14]