投资组合构成与规模 - 公司投资组合包含机构RMBS、抵押贷款服务权以及其他约占投资组合5%至10%的金融资产[208] - 投资组合总账面价值为120.49亿美元，其中机构住宅抵押贷款支持证券占72.0%，价值86.76亿美元[231] - 抵押贷款服务权占投资组合的25.5%，账面价值为30.72亿美元[231] - 截至2023年3月31日，机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）投资组合的账面价值为86.76453亿美元，其中30年期固定利率证券占主导，账面价值为86.19578亿美元[234] - 可供出售（AFS）证券投资组合总账面价值为86.60694亿美元，其中本金和利息（P&I）证券占86.26813亿美元[274] - 抵押贷款服务权（MSR）公允价值为31亿美元，对应831,028笔贷款，未偿还本金余额为2124.44503亿美元[275][276] - 截至2023年3月31日，以公允价值计量的可供出售证券为89.52534亿美元，抵押服务权（MSR）为29.40717亿美元[295] 投资组合收益率与融资成本 - 截至2023年3月31日，公司投资组合平均收益率为5.09%，融资平均成本为4.57%，净利差为0.52%[209] - 公司投资组合收益率在截至2023年3月31日的季度为5.09%，高于前四个季度的4.92%、4.61%、4.39%和3.90%[209] - 公司融资成本在截至2023年3月31日的季度为4.57%，显著高于前四个季度的3.95%、2.84%、1.13%和1.01%[209] - 可供出售证券投资组合的平均净收益率从2022年第一季度的2.4%上升至2023年同期的4.5%[253] - 公司融资的平均资金成本从2022年第一季度的1.0%上升至2023年同期的5.2%[253] 收入与利润表现 - 公司总利息收入从2022年第一季度的4484.6万美元大幅增至2023年同期的1.166亿美元，增幅达160%[250] - 可供出售证券的利息收入从2022年第一季度的4464.7万美元增至2023年同期的9703.8万美元，增幅达117%[247][253] - 服务收入从2022年第一季度的1.366亿美元增至2023年同期的1.533亿美元，主要由于浮动收入从94.2万美元增至2371.4万美元[264] - 公司总利息费用从2022年第一季度的2231.7万美元激增至2023年同期的1.425亿美元，增幅达539%[251] - 回购协议利息费用从2022年第一季度的834.3万美元飙升至2023年同期的1.044亿美元，增幅达1151%[247] - 公司净利息收入从2022年第一季度的2252.9万美元转为2023年同期的净利息支出2589.7万美元[247] - 2023年第一季度，公司根据美国通用会计准则（GAAP）计算的普通股股东净亏损为1.892亿美元，摊薄后每股亏损2.05美元，而去年同期为净利润2.715亿美元[244] - 公司净亏损从2022年第一季度的净利润2.853亿美元转为2023年同期的净亏损1.768亿美元[247] - 2023年第一季度，公司净亏损1.768亿美元，其他综合收益为1.259亿美元[284] 成本与费用表现 - 服务权资产损失为2807.9万美元，而去年同期为收益4.10624亿美元，主要受估值假设不利变动和资产出售损失驱动[265] - 利率互换和互换期权协议损失为8215.4万美元，较去年同期的3804.1万美元有所增加，主要由于未实现损失达6718.5万美元[266] - 其他衍生工具损失为1.55771亿美元，较去年同期的1.01762亿美元有所扩大，其中期货合约造成损失1.40087亿美元[268] - 总运营费用年化比率为4.3%，高于去年同期的2.8%；剔除非现金股权补偿和非经常性费用后为2.3%[269] - 税务裁定子公司（TRS）在本季度确认所得税收益390万美元，而去年同期为所得税费用4880万美元[271] 资产与负债结构 - 截至2023年3月31日，公司总资产的86.8%（约121亿美元）是以公允价值计量的金融工具[218] - 截至2023年3月31日，公司总资产的23.0%被分类为第三级公允价值资产[223] - 公司利用适度杠杆，机构RMBS主要通过回购协议融资，MSR通过循环信贷、回购协议、应付定期票据和可转换优先票据融资[210] - 截至2023年3月31日，公司总借款额为110.587亿美元，加权平均借款利率为5.58%，加权平均到期年限为0.5年[279] - 回购协议借款额为90.847亿美元，是最大的借款组成部分，加权平均利率为5.11%[279] - 2026年到期的可转换优先票据总额为2.828亿美元，年票面利率为6.25%[279] - 抵押或受限作为担保品的资产总额从2022年12月31日的116.921亿美元增至2023年3月31日的122.70175亿美元[295] 杠杆与流动性 - 公司债务权益比率直接与投资组合构成相关，机构RMBS占比越高，杠杆率通常越高[211] - 公司用于投资机构/非机构证券、MSR及服务垫款的债务与权益比率（杠杆比率）为4.8:1.0[238] - 公司债务权益比从2022年12月31日的4.4:1.0上升至2023年3月31日的4.8:1.0[287] - 公司经济债务权益比从2022年12月31日的6.3:1.0上升至2023年3月31日的6.5:1.0[287] - 截至2023年3月31日，公司持有7.082亿美元现金及现金等价物，并有约16.48亿美元未使用的承诺MSR融资额度和44.13亿美元未使用的非承诺额度[239] - 公司持有7.082亿美元现金及现金等价物，以及121亿美元按公允价值计量的AFS证券等资产[287] - 公司未质押证券的预估未使用借款能力约为560万美元[288] - 公司现金流动性为7.082亿美元，远高于必须大于2亿美元的要求[296] - 公司净资产为22亿美元，高于15亿美元或过去24个月最高净资产50%（14亿美元）的要求[296] - 截至2023年3月3日，公司总债务与有形净资产比率为5.1:1.0，低于契约要求的8.0:1.0限制[296] 现金流活动 - 2023年第一季度，公司现金及现金等价物余额减少约3.009亿美元，至3月31日的8.256亿美元[300] - 2023年第一季度投资活动使现金余额减少约11亿美元，主要由于AFS证券和MSR的净购买[301] - 2023年第一季度融资活动使现金余额增加约7.689亿美元，主要由于回购协议和循环信贷融资增加[301] - 截至2023年3月31日，公司回购协议等融资工具的到期分布为：30天内17.13277亿美元，30-59天15.58518亿美元，60-89天13.03639亿美元[300] - 抵押服务权（MSR）相关融资额度总额为1900万美元，其中已使用额度为6.58731亿美元[292] 利率风险与敏感性 - 公司净利息收入和服务收入受市场利率、融资成本和资产提前还款速度波动影响[217] - 利率变动±50基点对年化净利息收入影响为±9.6%，对应金额±15279千美元[317] - 利率上升50基点时可供出售证券组合价值减少202191千美元，占普通股权益12.7%[317] - 利率下降50基点时抵押贷款服务权价值减少114129千美元，占普通股权益7.2%[317] - 利率上升50基点衍生品净价值增加72862千美元，占普通股权益4.6%[317] - 年化净利息收入计算包含利率互换利差和抵押贷款服务权托管账户浮动收益[317] - 组合价值评估模型对超过25基点的利率变动准确度下降[314] - 抵押贷款服务权在升息环境中因提前还款减速而价值上升[325] - 可供出售证券公允价值波动主要受利率变化影响，升息环境可能导致价值减少[324] - 利率上升25个基点将导致年化净利息收入减少763.5万美元，降幅为4.8%[317] - 利率上升50个基点将导致可供出售证券投资组合价值减少2.02191亿美元，相当于普通股权益的12.7%[317] - 利率上升25个基点将使抵押贷款服务权价值增加5109.5万美元，相当于普通股权益的3.2%[317] - 利率上升50个基点将使衍生品净头寸价值增加7286.2万美元，相当于普通股权益的4.6%[317] - 利率下降50个基点将导致年化净利息收入增加1527.9万美元，增幅为9.6%[317] - 利率下降50个基点将导致抵押贷款服务权价值减少1.14129亿美元，相当于普通股权益的7.2%[317] - 公司净利息收入对利率变动敏感，利率上升时借贷成本增加而现有资产组合利息收入不变[309] - 提前还款速度快于预期会降低对冲策略有效性并可能导致交易损失[310] - 利率敏感性分析基于模型估计，实际结果可能与预测存在显著差异[311][319] - 公司面临流动性风险，资产抵押品价值突然下降可能导致保证金追缴增加[328] 市场环境与表现 - 2023年第一季度净利差较前几个季度收窄，主要因利率上升导致融资成本增加，但被机构RMBS票息上升、摊销减少以及更高收益的MSR占比扩大所部分抵消[209] - 2年期国债收益率在3月份的三天内下跌了109个基点，并在3月13日创下最大单日跌幅[226] - 当季名义和期权调整后的当期票息RMBS利差分别净扩大5和19个基点，至133和49个基点[227] - 三十年期抵押贷款利率当季仅下降10个基点，至6.32%[227] - 联邦存款保险公司计划拍卖从硅谷银行和签名银行没收的资产，总额约850亿美元[229] - 2023年机构RMBS的总净供应量预计将超过5000亿美元[229] - 截至2023年3月31日的三个月，机构RMBS的三个月平均固定提前还款率为5.3%[233] - 抵押贷款服务权的三个月平均固定提前还款率为4.1%[233] - 30年期固定利率机构RMBS的加权平均提前还款率（CPR）为6.2%，其中票面利率≥5.5%的证券CPR最高，达7.2%[234] - 机构RMBS总投资组合中，99.3%的证券受到提前还款保护[234] - 抵押贷款服务权（MSR）业务底层贷款的未偿还本金余额（UPB）在2023年第一季度末为2124.44503亿美元，较期初增加75.6781亿美元[236] - 2023年第一季度，公司购买了113.81496亿美元的抵押贷款服务权，并出售了1.42598亿美元的服务权[236] - MSR投资组合中30年期固定利率贷款占比最大，未偿还本金余额为1879.36166亿美元，加权平均票面利率为3.5%[276] - 整个MSR投资组合的加权平均三个月条件提前还款率（CPR）为4.1%，加权平均服务费为26.5个基点[276] 股东权益与账面价值 - 公司普通股每股账面价值从2022年12月31日的17.72美元下降至2023年3月31日的16.48美元，主要因利差扩大和对冲成本增加[243] - 截至2023年3月31日，公司普通股股东权益为15.934亿美元，普通股账面价值为每股16.48美元[284] - 2023年第一季度，可供出售（AFS）证券的未实现净收益为1.259亿美元，计入其他综合收益，而去年同期为未实现净损失3.318亿美元[245] - 可供出售证券的未实现收益从2022年第一季度的亏损3.318亿美元转为2023年同期的收益1.259亿美元[248] 风险管理与对冲策略 - 公司通过利率互换等衍生工具将浮动利率负债转为固定利率以管理期限错配[306] - 公司拥有38个交易对手方的总回购协议，大部分为美国金融机构[290]