股票回购与发行 - 2020年11月2日董事会授权股票回购计划，可在2022年底前回购至多2.5亿美元普通股[224] - 2021年全年通过股票回购计划回购20101494股普通股，平均成本每股4.26美元，总成本约8560万美元[226] - 截至2021年12月31日，股票回购计划下还可购买约8030万美元普通股[226] - 2022年第一季度至2月18日，通过股票回购计划回购7870658股普通股[226] - 2021年和2020年通过折扣豁免、直接股票购买和股息再投资计划分别发行431699股和235635股普通股，净收益约190万美元和100万美元[229] - 2019年8月16日达成三年分销协议，可通过市价股权发行计划出售至多4亿美元普通股[230] - 销售代理有权获得分销协议下出售普通股总销售价格至多2%的补偿[230] - 2021年和2020年未通过市价股权发行计划出售任何普通股，2021年底约3.9亿美元可用于未来发行[231] 业务地理分布 - 住宅整体贷款和住宅抵押证券集中在加利福尼亚、佛罗里达、纽约、新泽西和得克萨斯等少数地理区域[83] 经营风险与不确定性 - 公司对部分投资和融资协议采用公允价值选择权会计模型，导致GAAP经营业绩波动[89] - 资产估值存在不确定性，可能与第三方估值不同，市场波动时差异更明显[93] - 住宅整笔贷款投资难估值，依赖借款人偿债能力，可能影响流动性和运营结果[95] - 2020年许多抵押贷款贷款人调整贷款计划和承销标准，减少特定借款人信贷可用性[96] - 美国政府实施的联邦计划及未来立法行动，可能对公司MBS和住宅整笔贷款投资价值和回报产生不利影响[97] - 公司投资组合可能按地理、资产类型等集中，增加损失风险[99] - 公司依赖第三方服务商，服务商若履职不力会影响投资价值和财务表现[100] - 新冠疫情导致服务商和第三方供应商面临流动性压力，程度未知且不断变化[102] - 司法止赎州的止赎过程漫长昂贵，可能增加损失，新冠相关限制措施影响现金流[103] - 截至2021年12月31日，公司约有1.538亿美元与MSR相关资产投资，面临MSR相关风险[108] - 截至2021年12月31日，公司约有7170万美元对贷款发起人的非控股投资，面临相关风险[109] - 2021年7月1日公司完成对Lima One的收购，若无法成功整合业务，收购预期收益可能无法实现，普通股价值或受不利影响[110] - 公司业务涉及Lima One发放的商业目的贷款，包括短期和长期贷款，面临诸多风险，如经济状况、借款人还款能力等问题[111] - 住宅抵押资产的抵押贷款提前还款率会影响公司盈利能力，利率下降时提前还款率通常增加，可能导致收益低于预期[116] - 公司业务策略使用杠杆融资投资组合和收购资产，但可能无法达到最优杠杆水平或过度杠杆化，影响流动性、运营结果和财务状况[119] - 若无法以可接受利率续借，公司可能被迫在不利市场条件下出售资产，影响流动性和盈利能力[120] - 资产市值下降可能引发追加保证金通知，迫使公司出售资产，影响业务[120] - 若违反回购交易义务，可能导致交易终止和交叉违约，影响收益和股东分配[122] - 2021年12月31日，公司超过5%的股东权益面临风险的融资协议交易对手包括瑞士信贷（约21.9%）、巴克莱银行（约21.1%）和富国银行（约9.9%）[122] - 回购交易对手违约或公司违约，可能导致损失，市场波动时违约风险更明显[122] - 公司盈利能力可能因杠杆降低而受到重大不利影响，融资策略可能不可行，需寻找替代融资方式[122] - 借贷成本相对投资收益增加或影响公司盈利能力，利率上升时借贷成本增速或超投资收益，导致净息差和净息边际下降[124] - 通胀处于1982年以来最高水平，美联储货币政策转向，2021年11月开始缩减购债，12月加倍缩减，预计2022年三次加息，或压缩长短端利率差，影响公司经营[125] - 2023年6月30日后LIBOR将停止发布，公司基于LIBOR的借贷和贷款需转换为替代利率，转换或增加利息成本，增加投资、对冲和风险管理难度[126][127][128] - 公司固定 - 浮动优先股开始支付基于USD - LIBOR的利率时可赎回，若赎回或需在不利时机筹集资金[129] - 公司借贷协议含限制性契约，不满足契约可能违约，导致借款到期、追加抵押等，还可能影响REIT资格[130][131] - 公司使用非追索权长期融资结构，存在无法积累足够资产进行证券化、无法续借短期回购协议等风险[132] - 融资安排中的资产担保声明和保证若不准确，公司可能需回购贷款、支付赔偿，影响经营和流动性[133] - 融资安排评级可能被暂停，评级延迟或无法获得评级会影响借款可用性和融资条款，进而影响经营和流动性[134] - 抵押贷款和金融市场不利变化会影响公司投资资产价值，导致投资损失、融资困难等[135] - 公司投资缺乏流动性，难以按需出售，快速变现可能损失价值，限制投资组合调整能力[136] 法规政策影响 - 多德 - 弗兰克法案及其相关法规可能持续增加公司在抵押贷款发起和证券化行业的经济和合规成本[138] - 新冠疫情期间，联邦支持的抵押贷款借款人可申请6个月贷款宽限期，必要时可再延长6个月，联邦止赎禁令多次延长至2021年7月31日，宽限期注册窗口延长至2021年9月30日[143] - 2020年12月10日，CFPB发布通用合格抵押贷款最终规则，生效日期为2021年3月1日，强制合规日期原定为2021年7月1日，后延至2022年10月1日[147] - 2020年12月10日，CFPB发布新类别合格抵押贷款“ seasoned QM ”最终规则，生效日期为2021年3月1日[147] - 原定于2021年7月1日或GSE退出托管时到期的“ GSE补丁”，延至2022年10月1日或适用GSE退出托管时[147] - 为免在《投资公司法》下注册，公司需确保非合并基础上调整后总资产价值的40%以下为“投资证券”[149][151] - 公司作为控股公司，通过全资子公司开展房地产业务，以避免被定义为投资公司[151] - 违反联邦消费者保护法律法规，公司或面临货币处罚、取消抵押赎回权抗辩及贷款撤销等后果，影响业务和财务结果[140] - 2021年6月28日，CFPB最终确定对联邦抵押贷款服务法规的修订，规则于2021年8月31日生效[144] - 2021年11月10日，多机构宣布停止2020年4月宣布的更灵活监管方式[145] - 若子公司发行证券与其他投资证券价值超非合并基础调整后总资产40%，或子公司未维持豁免，公司或需改变运营方式、出售资产或注册为投资公司[152] - 投资住宅抵押贷款的子公司依赖3(c)(5)(C)豁免，需至少55%资产和80%投资组合为合格房地产资产及相关资产[153] REIT资格与税务影响 - 公司须将100%的REIT应纳税收入分配给股东，才可免缴美国联邦所得税[164] - 要成为REIT，公司每年至少75%的总收入须来自特定房地产相关来源[164] - 公司资产构成每季度末须满足特定要求，且需向股东分配至少90%的REIT应纳税收入[165] - 若未能符合REIT资格，公司将按普通公司纳税，可能面临巨额税务负债，减少可分配给股东的现金[166] - 若失去REIT资格，公司股票将从纽约证券交易所摘牌，交易活动将减少[167] - 若因失去REIT资格摘牌后想重新上市，公司需按国内公司标准重新申请，难度更大[168] - 为维持REIT资格，公司须在规定时间内向股东分配至少90%的REIT应纳税收入，否则可能面临税收[169] - 若TRS现金积累或收益再投资致其证券公允市值与非合格资产合计超公司资产公允市值25%，或TRS证券公允市值超公司资产公允市值20%，公司将无法保持REIT资格[174] - REIT禁止交易净收入需缴纳100%的税，公司为避免此税或通过TRS进行贷款销售[177] - 公司或其子公司的证券化可能产生应税抵押池，公司持有100%股权时，应税抵押池虽不纳税，但部分股息会被视为超额包含收入[178] - 为保持REIT资格，公司需将至少90%的REIT应税收入在规定时间内分配给股东[179] - 公司GAAP净收入与REIT应税收入在资产收入确认的金额和时间上可能存在重大差异，GAAP结果不能准确反映未来应税收入和股息分配[181] - 会计原则和税务会计规则的变化可能影响公司报告的GAAP和应税收益以及股东权益[182] - 若回购协议下的资产不被认定为房地产资产，公司可能无法保持REIT资格[183] - REIT规定可能限制公司有效对冲的能力，并导致产生税务负债[184] - 公司购买折价债务工具，折扣部分会被视为“市场折扣”计入应税收入，若收回金额低于成本，可能无法获得损失抵扣[185] - 公司购买带有原始发行折价的债务工具，需按固定收益率法报告折价并纳税，若无法全额收回，损失抵扣要在确定无法收回的年份才能实现[186][187] - 若贷款修改属“重大修改”，修改后本金超原调整计税基础时公司或需确认应税收益[188] - 若债务工具逾期或未按时付款，公司仍可能需将应计未付利息确认为应税收入[189] - 公司可能难以进行足够分配以维持REIT资格或避免企业所得税和4%消费税[190] - 若抵押由不动产和其他财产担保，REIT需按规定分配年度利息收入；若个人财产价值不超抵押担保财产总价值15%，抵押视为仅由不动产担保[191] - 2026年1月1日前，非公司纳税人可扣除高达20%的特定穿透式企业收入，包括“合格REIT股息”[194] 公司股权结构与股东权益 - 为符合REIT规定，公司流通股价值的50%以上不得由五人或更少个人直接或间接持有，且任何人不得直接或间接持有超9.8%的公司流通股[198] - 公司章程规定，超过所有权限制的股票将自动转换为超额股票并转移至信托[199] - 若第三方持有公司10%或以上有表决权股票，“业务合并”条款将限制公司与其进行某些业务合并五年[202] - 公司董事会可批准发行具有特定条款的资本股票，可能阻碍第三方收购公司[204] - 未来发行或出售股票可能导致公司股价下跌，出售普通股还可能削弱公司通过出售额外股权证券筹集资金的能力，且可能稀释现有股东权益[205] - 公司普通股未来现金股息的宣布、金额和支付存在不确定性，董事会可调整季度现金股息，在抵押贷款、住房或相关行业严重市场动荡期间支付股息更不确定[206] 公司运营与竞争 - 公司的成功依赖高管和其他关键人员，他们的离职可能对公司运营和业绩产生重大不利影响[207] - 公司在投资机会市场竞争激烈，竞争对手规模大、资源多，可能限制公司获取理想投资的能力，影响公司经营成果[208] - 由于竞争，未来理想投资可能受限，公司无法保证能识别并进行符合投资目标的投资[209] 其他重要内容 - 未解决的员工评论为无[210]