财务数据关键指标变化：收入 - 公司总收入增长274亿美元，同比增长9.3%[207][209] - 美国医疗解决方案部门收入增长256亿美元，同比增长9.7%[207][210] - GLP-1类糖尿病/减重产品销售额增长77亿美元，同比增长26.9%[207][210] - 国际医疗解决方案部门收入增长17亿美元，同比增长6.1%[207][211] 财务数据关键指标变化：利润与成本 - 公司总毛利润增长15.685亿美元，同比增长15.8%[207][214] - 美国医疗解决方案部门毛利润增长14.823亿美元，同比增长23.1%，毛利率为2.72%，提升30个基点[207][214][215] - 国际医疗解决方案部门毛利润下降560万美元，同比减少0.2%[207][216] - 总营业费用增长11.152亿美元，同比增长14.4%[207] - 总部门营业利润增长5.747亿美元，同比增长15.8%[207] - 2025财年公司实际税率为30.6%，高于2024财年的24.2%[207] 各条业务线表现 - 美国医疗解决方案部门已将其大部分采购订单、发票和支付流程电子化，并持续投资扩大与供应商的电子接口[49] - 截至2025年9月30日，公司动物健康业务在美国和英国开展，在美国13个州及英国设有租赁设施，在阿拉巴马州、爱达荷州、德克萨斯州、弗吉尼亚州及英国拥有重要自有设施[174] - 截至2025年9月30日，国际医疗解决方案分销业务在加拿大、捷克共和国、法国、立陶宛、荷兰、挪威、罗马尼亚、西班牙、土耳其和英国开展[175] - 国际医疗解决方案业务的专业运输和物流运营设施遍布全球超过50个国家[176] - 公司业务重组：自2026财年第一季度起，报告结构将调整为美国医疗解决方案、国际医疗解决方案和其他业务，其他业务包括MWI Animal Health等正在探索战略替代方案的业务[206] 各地区表现 - 在2025财年，公司约9%的收入来自国际业务[87] - 土耳其被定义为“高度通胀经济体”，对公司合并财务报表产生影响[88] - 公司在中国、印度、土耳其等高风险国家有业务运营，面临潜在的违反反腐败及贸易法律的风险[145] 客户与供应商集中度 - 在2025财年，前十大客户（包括政府机构和GPO）约占收入的66%[42] - Walgreens和Boots合计占2025财年收入的约25%，Evernorth Health Services占约13%[42] - 2025财年，前十大供应商约占采购总额的57%[43] - 公司没有单一供应商占2025财年采购额的10%或以上[43] - 公司前十大客户（包括政府机构）贡献了2025财年约66%的营收[78] - Walgreens和Boots合计贡献了2025财年约25%的营收，并占截至2025年9月30日净应收账款的约38%[78] - Evernorth Health Services贡献了2025财年约13%的营收[78] - 公司两大客户（Walgreens与Boots合并计算及Evernorth Health Services）的应收账款净额分别约占公司应收账款的38%和5%[105] 管理层讨论和指引：投资与收购 - 公司于2025年1月2日以40.42亿美元现金收购了Retina Consultants of America的85%股权[33] - 此次收购还包括6.944亿美元或有对价及5.457亿美元应收款项结算[33] - 公司于2023年6月向OneOncology合资企业投资7.184亿美元，获得34.9%的股权[83] - 公司于2025年1月2日收购了视网膜专科管理服务组织RCA[83] - 公司在2025财年第四季度对PharmaLex报告单元的全部剩余商誉进行了减值，金额为7.239亿美元[157] - PharmaLex报告单元的商誉减值金额为7.239亿美元[157] 管理层讨论和指引：资本配置与股东回报 - 董事会批准季度股息连续增长：2022年11月增长5%至每股0.485美元，2023年11月增长5%至0.510美元，2024年11月增长8%至0.550美元，2025年11月增长9%至0.600美元[188] - 2025财年，员工为满足限制性股票归属时的最低税务预扣义务，上交了324,669股股票[191] - 2025财年第三季度，公司于7月以均价295.33美元回购165股，8月以均价291.61美元回购205股，9月无回购，季度总计回购370股[192] - 2024年3月，董事会授权一项高达20亿美元的股票回购计划，2025财年公司以4.354亿美元回购了190万股普通股，截至2025年9月30日，该计划下仍有约8.822亿美元可用额度[192] - 假设100美元投资于2020年9月30日，截至2025年9月30日，公司股票累计总回报为341.68美元，表现优于标普500指数（214.30美元）和标普医疗保健指数（143.51美元）[197] 管理层讨论和指引：技术与运营 - 公司持续投资于先进信息系统和自动化仓库技术，以提升效率与市场响应速度[46][47] - 公司持有与自动化药房配药设备、仓储设备及专有包装解决方案相关的专利及专利申请[53] - 公司业务依赖复杂信息系统和AI，并持续对数据中心、云服务及收购RCA相关的系统进行大量投资[96] - 公司首席数据与信息官拥有超过25年技术及风险管理经验，首席信息安全官拥有超过20年IT及网络安全经验[168] 管理层讨论和指引：风险管理 - 公司审计委员会和合规与风险委员会每季度召开会议，监督网络安全风险[170] - 公司董事会和管理层定期接受有关网络安全风险的持续教育[171] - 公司设有扩展网络危机响应团队，负责在发生网络事件时领导决策过程[169] 竞争与市场环境 - 公司面临来自McKesson、Cardinal Health及UPS Logistics等主要竞争对手的激烈竞争[50] - 仿制药目前约占美国处方量的90%[22] - 药品目前约占美国整体医疗成本的9%[23] - 美国药品销售额预计从2024年至2029年以约8.4%的复合年增长率增长[20] - 到2029年，美国65岁及以上人口预计将达到约7100万人[20] 监管与法律风险 - 公司业务受美国缉毒局、食品药品监督管理局等多部门严格监管，需遵守《药品质量与安全法案》等联邦法规[64][67] - 公司业务受美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》等国内外反腐败及贸易法律约束[145] - 公司需遵守欧盟《通用数据保护条例》、巴西《通用数据保护法》等复杂且不断演变的全球数据隐私法规[147] - 欧盟《人工智能法案》及美国各地法律对人工智能的开发、部署和使用施加了重大义务，不合规可能面临罚款[150] - 公司业务可能受到法律诉讼的不利影响，包括医疗欺诈和滥用、虚假索赔法、反垄断等领域的调查和诉讼[134][135] - 截至2025年9月30日，公司与阿片类药物诉讼相关的应计诉讼负债总额为43亿美元[137] - 上述43亿美元负债将在13年内支付，其中预计在2026年9月30日前支付4.16亿美元[137] - 43亿美元负债中的长期部分为39亿美元[137] - 分销商和解协议涵盖49个符合条件的州中的48个，以及定居州内99%人口的符合条件的行政区划[137] - 分销商和解协议中的禁令救济条款由监督员监督执行五年[140] - 分销商将资助一个第三方数据聚合和报告信息交换中心，为期十年[140] 政策与法规变化 - 公司面临品牌药和仿制药价格波动风险，若品牌药和仿制药价格上涨频率或幅度放缓，或仿制药价格通缩加速，可能对经营业绩产生不利影响[102] - 2025年5月12日发布的行政命令14297旨在通过要求制造商在美国的药品售价不高于其他发达国家最低价来降低药价，并可能推行绕过传统中间商的直接面向消费者计划[103] - 2025年9月25日及10月2日，美国行政管理和预算局分别收到旨在实施“全球高效药品定价基准模型”和“守护美国医保免受药品成本上涨影响模型”的拟议规则，但均未正式发布[103] - 公司业务可能受到联邦或州级药品定价、覆盖范围或报销率相关法律法规变化的不利影响，例如价格控制或指数化模型[118] - 欧盟新卫生技术评估法规于2025年1月12日生效，旨在统一成员国评估流程，包括对新药进行联合临床评估[119] - 美国《平价医疗法案》的联邦保费补贴定于2025年底到期，若不续期可能导致保费上涨或部分患者失去保险[120] - 自2024年1月1日起，医疗补助制造商回扣金额上限取消，导致某些产品的批发采购成本价格下降并影响制造商提价[121] - 《通胀削减法案》规定，从2026年（D部分）和2028年（B部分）起，对选定高支出药品实行“最高公平价格”谈判[122] - 2025年7月颁布的OBBBA法案对医疗补助患者实施工作要求以维持资格，并扩大部分患者的费用分摊[124] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心在2023年11月最终确定退款规则，向受影响的340B医院支付总计约90亿美元的一次性退款，并通过在2026-2040年将所有医院门诊服务支付降低0.5%以实现预算中性[125] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心在2025年7月提议加速收回退款，将其他门诊服务的支付削减提高至2.0%，并提议对医院340B采购成本进行新调查[125] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心在2025年10月最终确定规则，收紧“真实服务费”豁免标准，可能影响平均销售价格计算和B部分支付[126] - 截至2025年8月1日，美国联邦政府宣布将考虑有限340B回扣模式申请，卫生资源与服务管理局随后批准了10种谈判定价药物中9种的试点回扣计划[129] - 公司面临供应链法规合规成本上升风险，例如美国《药品供应链安全法案》和欧盟《伪造药品指令》等法规增加了公司的合规负担和分销成本[110][112] - 欧盟《关键药品法案》提案及欧盟药品一揽子改革可能要求公司及合作伙伴持有更高库存、调整生产分销计划，并产生额外合规与物流成本[113] 运营风险 - 公司与Walgreens和Boots的现有分销及仿制药采购服务协议分别持续至2029年和2031年，但新业主可能寻求变更关系[79] - WBA新业主可能扩大或加速其于2024年10月披露的关店计划，即在三年内关闭约1,200家美国零售店[79] - 公司面临因美国关税（如现有芬太尼关税、对印度或巴西商品的互惠关税）或232条款下对药品及原料的潜在关税带来的成本增加或供应中断风险[89] - 公司冷链存储和运输业务量增加，且预计这一趋势将持续，但保险可能无法覆盖全部风险或自留额较高[92] - 公司运营高度依赖美国及其他地区的经济状况，经济恶化可能导致处方量和药品购买量减少，从而影响公司收入和盈利能力[108] - 资本与信贷市场波动、经济状况恶化或客户支付条款变化可能影响客户偿付能力，任何欠款重大的客户破产都可能对公司收入、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[105] - 网络安全风险增加，公司及第三方业务伙伴曾遭受有害网络攻击，例如在2024年2月和2023年3月披露过网络安全事件[98] 人力资源 - 公司全球员工总数超过51,000人，其中全职员工约47,000人，美国本土员工占比约41%[56] - 截至2025年9月30日，约24%的全球员工受集体谈判协议覆盖，且几乎全部为美国境外员工[57] - 公司约24%的员工受集体谈判协议覆盖，其中绝大多数位于美国以外地区[95] 设施与资产 - 公司在美国及全球市场拥有并租赁多处办公和运营设施，总部位于宾夕法尼亚州康舍霍肯的租赁设施[172] - 美国医疗解决方案部门在美国拥有广泛的配送设施网络，在多个州拥有自有和租赁设施[173] 网络安全措施 - 公司已获得并维持多项行业最佳实践网络安全认证，如ISO 27001和SOC1/SOC2[162] - 公司是H-ISAC成员，以获取网络安全威胁情报并共享风险[162] 其他重要内容：股东信息 - 截至2025年10月31日，公司普通股在纽交所交易，代码为“COR”，共有2,166名登记股东[188]