牧场运营规模 - 公司拥有34座牧场，包括有机奶牧场、DHA奶牧场、有机A2奶牧场和标准优质原料奶牧场[2] - 奶牛存栏量达14.4万头，日产鲜奶约2,169吨[2] - 年产生态有机原奶产能达60万吨[2] - 公司运营34座牧场，奶牛存栏总量143,553头，其中成乳牛占比44.9%[40][41][42] - 奶牛存栏量为143,553头，较上年末减少895头[50] 牧场建设与生态改善 - 将35万亩沙漠变为优良草场，种植防沙树木9,800余万棵[4] - 将220平方公里沙漠变为绿洲，修建公路193.3公里，架设277.9公里电线[4] - 建成11座蓄水池、9座有机粪肥发酵厂、1座生物有机肥加工厂[4] 奶牛结构与单产 - 成乳牛占比从2024年上半年的43.5%上升至2025年上半年的44.9%，增加1.4个百分点[21] - 成乳牛占比上升至44.9%，犊牛及育成牛占比降至55.1%[50] - 成乳牛年化单产达12.27吨，较2024年中期12.07吨稳步提升[43][44] - 成乳牛年化单产同比增长1.7%至12.27吨[62][63] 原料奶产销情况 - 原奶销量从2024年上半年的27.9万吨下降至2025年上半年的26.1万吨，下降6.5%[21] - 原料奶销量372,973吨，同比增长6.3%，高端原料奶销量占比达80%[43][44] - 原料奶销量同比增长6.3%至372,973吨[59] 收入与成本 - 原料奶平均售价同比下降8.9%至每吨3,872元人民币[59][60] - 销售收入同比下降3.1%至1,444,274千元人民币[59] - 公斤奶销售成本同比下降7.4%至每公斤2.89元人民币[65][67] - 公斤奶销售成本同比下降7.4%至人民币2.89元/公斤，饲料成本同比下降7.3%至人民币2.33元/公斤[46][47] - 2025年上半年销售收入为1,444,274千元人民币，同比下降3.1%[200] - 销售成本为1,079,408千元人民币，同比下降1.5%[200] - 毛利为364,866千元人民币，同比下降7.5%[200] 利润与毛利率 - 综合毛利率25.3%，较上年同期26.5%下降1.2个百分点[46][47] - 毛利率同比下降1.2个百分点至25.3%[65][66] 费用控制 - 三项费用总额从2024年上半年的11.41亿元下降至2025年上半年的10.13亿元，下降11.3%[24] - 三项费用总额人民币101.3百万元，同比下降11.3%，费用率7.0%[46][47] - 销售及分销费用同比下降6.5%至26.1百万元人民币[78] - 行政费用同比下降11.0%至55.8百万元人民币[79] - 销售及分销开支2,610万元，同比下降6.5%[82] - 行政开支5,580万元，同比下降11.0%，占销售收入比例从4.2%降至3.9%[83] 其他收入与收益 - 其他收入及收益同比大增233.7%至166.5百万元人民币[70][73] - 其他收入及收益为166,525千元人民币，同比增长233.7%[200] 生物资产与融资成本 - 生物资产公允价值变动亏损为471.3百万元人民币[69][72] - 生物资产公平值变动产生亏损471,255千元人民币[200] - 融资成本率从2024年上半年的2.67%下降至2025年上半年的2.44%[24] - 融资成本1,940万元，同比下降17.5%[85][90] 联营公司与所得税 - 分占联营公司亏损190万元（同期盈利130万元）[87][92] - 所得税开支21.49万元（同期4千元）[89][93] 净亏损与EBITDA - 母公司拥有人应占亏损4,830万元，同比收窄9,540万元[94][98] - 母公司拥有人应占亏损为48,322千元人民币[200] - 现金EBITDA为4.844亿元，同比增长19.7%[94][98] - 非控股权益应占溢利270万元（同期亏损180万元）[95][98] - 期内亏损为45,601千元人民币，同比改善68.7%[200] - 除税前亏损为45,386千元人民币，同比改善68.8%[200] - 基本每股亏损为人民币0.006元[200] 育肥牛业务 - 育肥牛存栏量2,963头，较上年末下降9,070头[40][41][42] - 育肥牛存栏量下降至2,963头，销售收入同比大幅上涨[50] - 成熟荷斯坦牛群销售量15,010头，销售收入1.455亿元，同比增长617.0%，净收益290万元（同期亏损1,550万元）[81] 其他开支与担保合约 - 其他开支210万元，同比下降92.0%，主要因奶粉减值拨备减少1,970万元[84] - 融资担保合约公平值变动亏损301千元人民币[200] 财务杠杆与银行借款 - 计息银行借款为人民币22.57亿元，其中一年内偿还借款为人民币14.51亿元[100][105] - 净借贷为人民币12.069亿元，与上年末基本持平[101][105] - 财务杠杆比率为55.7%，与上年末基本持平[103][106] - 公司授信规模持续保持百亿额度，用信率稳定在30%以下[99] 资产与权益 - 总权益为人民币41.317亿元，包括流动资产人民币22.153亿元，非流动资产人民币58.121亿元[102][106] 受限制资金与资本承担 - 受限制银行存款为人民币1.05亿元，其中因诉讼被冻结人民币0.857亿元[104][107] - 资本承担为人民币830万元[109][113] 对外担保与诉讼 - 对外担保为人民币1.5亿元[110][114] - 诉讼及索赔拨备由人民币0.85亿元调整为人民币0.394亿元[120][124] - 公司预计最大赔偿金额为人民币3940万元[138] - 公司本期冲回诉讼赔偿金额人民币4560万元[138] 外汇持有 - 现金及银行结余中持有约人民币600,000港元及人民币200,000美元[111][115] 员工情况 - 员工总数2,193人，较2024年末2,217人减少24人[55] - 2025年上半年员工总成本为人民币149.2百万元，同比下降12.0%（2024年同期：人民币169.6百万元）[55] - 男性员工占比60%，女性员工占比40%[55] ESG与可持续发展 - 公司获得香港品质保证局"杰出ESG披露贡献超卓大奖"[53][54] - 公司成为国内首家获得"农场动物福利产品认证"三星认证的养殖企业[53][54] - 公司在CDP评级中首次获得气候变化、水安全及森林风险三大领域全面"B级"认证[51] - 公司全面实施IFRS S2气候相关披露标准，建立覆盖范围1-3的温室气体排放披露体系[53] - 公司在CDP评级中获得气候变化、水安全和森林风险三大关键领域"Level B"认证[49] 行业宏观数据 - 2025年上半年国内生产总值人民币660,536亿元，同比增长5.3%[29] - 社会消费品零售总额人民币245,458亿元，同比增长5.0%[29] - 全国居民人均可支配收入人民币21,840元，名义同比增长5.3%[29] - 全国规模乳制品制造企业产量1,433.0万吨，同比下降0.3%[30] - 乳制品进口总量138.25万吨，同比增长5.7%，折合生鲜乳872万吨，同比增长8.2%[30] - 干乳制品进口104.8万吨，同比增长8.7%，液态奶进口33.45万吨，同比下降2.6%[30] - 原料奶总产量1,864万吨，同比增长0.5%[35] - 生鲜乳平均价格人民币3.04元/公斤，同比下降7.0%[35] - 行业原奶平均价格同比下降11.7%至人民币3.08元/公斤，公司平均售价下降8.9%至人民币3.87元/公斤[46][47] 饲料与原料成本 - 玉米平均价格人民币2.47元/公斤，同比下降3.9%，豆粕平均价格人民币3.37元/公斤，同比下降9.1%[35] - 进口干草总量61.23万吨，同比下降18.6%，其中苜蓿干草46.63万吨，同比下降27.3%[35] 行业展望与公司定位 - 2025年或为奶牛养殖行业周期调整末端[128] - 公司是蒙牛集团最大的有机原奶供应商[128] 国家奶业目标 - 2030年奶类产量目标增长至4500万吨左右[127] - 2030年奶源自给率目标保持在70%以上[127] - 2030年百头以上饲养规模比重目标达到85%左右[127] - 2030年奶牛年均单产目标超过10吨[127] - 2030年产品监督抽检合格率目标保持在99%以上[127] - 2030年人均奶类消费量目标达到47公斤以上[127] 董事会构成 - 董事会由9名董事组成：1名执行董事（张家旺）、5名非执行董事和3名独立非执行董事[147] 委员会构成与职责 - 审计委员会由王立彦、张平及吴亮组成，王立彦担任主席，负责监督财务报告系统、风险管理和内部控制程序[142][148] - 薪酬委员会由孙延生、张平及吴亮组成，孙延生担任主席，负责制定人力资源管理政策及董事高管薪酬方案[144][149] - 提名委员会由陈易一、王立彦及吴亮组成，陈易一担任主席，负责向董事会推荐董事候选人[151][156] - 战略及可持续发展委员会由执行董事张家旺及三名非执行董事组成，陈易一担任主席，负责制定长期发展战略和ESG事宜[152][157] 董事行为与变动 - 公司已采纳董事证券交易行为守则，全体董事确认报告期内遵守标准守则规定[154][158] - 非执行董事陈易一自2025年9月1日起兼任中国现代牧业董事会主席[160][166] - 非执行董事张平自2025年9月1日起不再担任蒙牛集团副总裁兼首席财务官[161][166] - 非执行董事赵杰军自2025年9月1日起辞任中国现代牧业非执行董事兼董事会主席[161][166] - 除披露情况外，所有董事确认截至2025年6月30日未从事与公司存在竞争的业务[165][166] - 王立岩于2025年3月26日被指定为首席独立非执行董事[188] 股权结构 - 张家旺持有公司173,328,580股股份，占总股本的2.07%[169] - 未归属奖励股份为5,396,000股，已归属奖励股份为29,802,580股[169] - 中国蒙牛乳业有限公司通过Start Great Holdings Limited持有2,513,178,555股，占总股本的29.99%[175] - 邵根伙通过Nong You Co., Ltd.和北京智农投资有限责任公司持有1,301,651,000股，占总股本的15.53%[175] - Greenbelt Global Limited持有536,097,305股，占总股本的6.40%[175] - BPEA Private Equity Fund V, L.P.通过Greenbelt Global Limited持有约99.35%的权益[176] - 公司已发行股份总数为8,381,295,229股[176] 关联方权益 - 武建鄴持有巴彦淖尔市圣牧盘古牧业有限责任公司45.00%的权益[179] - 内蒙古大学奥都资产经营有限责任公司持有内蒙古内大圣牧高科牧业有限公司30.00%的权益[179] 股份奖励计划 - 股份奖励计划于2022年4月19日采纳，有效期为10年[180][183] - 截至2025年6月30日，尚未归属的股份奖励数量为42,337,500股，占已发行股份总数约0.51%[184][185] - 报告期内董事会未授予任何奖励股份或现金奖励[184][185] - 报告期内15,931,500份股份奖励失效[186] - 授予董事张嘉旺的股份奖励数量为6,283,000股[186] - 四名最高薪酬人士合计获得股份奖励10,596,000股[186] - 其他员工（不包括董事）获得股份奖励32,341,000股[186] - 股份奖励的归属价格区间为每股0.173-0.354港元[186] - 限制性股份奖励的业绩目标基于公司所有者应占年度利润和集团自由现金流[186]