财务数据关键指标变化 - 公司账面价值每股从2024年12月31日的9.02美元下降至2025年6月30日的8.18美元[192] - 2025年第二季度GAAP净亏损为1316万美元，而2024年同期为盈利1644万美元[197] - 2025年第二季度可分配收益为338万美元，较2024年同期的1142万美元下降70.4%[197] - 2025年第二季度利息收入为806万美元，较2024年同期的1798万美元下降55.2%[201] - 2025年上半年利息收入为1652万美元，较2024年同期的3231万美元下降48.9%[202] - 2025年第二季度利息支出为186万美元，较2024年同期增长18.1%[203] - 公司对当前预期信用损失的拨备在2025年第二季度为1585万美元，而2024年同期为反向拨备626万美元[200] - 2025年第二季度来自持续经营的每股基本亏损为0.60美元，而2024年同期为盈利0.74美元[200] - 利息支出在截至2025年6月30日的六个月内增加了50万美元，增幅为15.6%，主要由于循环信贷额度借款增加导致额外利息支出40万美元及未使用费用增加10万美元[204] - 管理费在截至2025年6月30日的三个月内减少40万美元（降幅39.8%），六个月内减少60万美元（降幅28.8%），主要受SUNS分拆导致的权益减少影响[205] - 激励费用在截至2025年6月30日的三个月和六个月内分别减少290万美元和530万美元，因核心收益下降且当期未产生激励费用[206] - 一般及行政费用在三个月和六个月内分别减少20万美元（降幅18.1%）和50万美元（降幅24.2%），主要因管理方分摊的可报销共享费用减少[207] - 股票薪酬在三个月和六个月内均增加10万美元，增幅分别为31.2%和13.8%；专业费用则分别减少6300美元（降幅1.7%）和10万美元（降幅10%）[208] - 当前预期信用损失准备金在三个月和六个月内分别增加2210万美元（增幅353.1%）和1650万美元（增幅1238.9%），截至2025年6月30日余额4400万美元，占贷款账面价值总额的14.61%[213] - 未实现收益在三个月和六个月内分别增加40万美元和330万美元，主要因前期对Private Company B贷款的未实现损失恢复及市场收益率变动影响[211] - 所得税费用在三个月和六个月内分别减少40万美元（降幅148.3%）和50万美元（降幅105.8%），受当期约10万美元消费税退款及应税收入减少驱动[212] - 2025年上半年经营活动现金流为568万美元，同比减少830万美元[251][252] - 2025年上半年投资活动现金流为-355万美元，同比减少10.02亿美元[251][253] - 2025年上半年融资活动现金流为-1.023亿美元，同比减少7520万美元[251][254] 贷款组合表现 - 截至2025年6月30日，贷款组合包含15笔贷款，总承诺金额3.703亿美元，未偿还本金3.596亿美元，加权平均到期收益率18%[214] - 截至2025年6月30日，4笔贷款处于非应计状态，包括3笔账面价值1.042亿美元的投资贷款（净准备金后6530万美元）和1笔公允价值2680万美元的贷款[215] - 截至2025年6月30日，公司持有的公允价值贷款未偿还本金为5118.6万美元，较2024年12月31日的5310.8万美元下降3.6%[219][220] - 2025年上半年，公司收到公允价值贷款本金还款190万美元，同时未实现净损失达174.1万美元[219][221] - 截至2025年6月30日，持有投资组合的贷款承诺总额为3.278亿美元，未偿还本金为3.084亿美元，较2024年底分别增长4.8%和2.2%[222][224] - 2025年上半年新增贷款投资3000万美元，同时获得2360万美元本金还款[222][225] - 浮动利率贷款占比从2024年底的52%降至2025年6月的49%，加权平均利率下限为3.8%[222][223] - 公司2025年第二季度核销178万美元不良贷款，该贷款已全额计提坏账准备[226][227] - 房地产抵押品覆盖率维持在1倍左右，但实际回收价值可能低于评估值[229][230] - 公司前三大借款人占未偿还本金余额的46.3%和总贷款承诺的42.3%，行业整合可能进一步增加集中度风险[284] - 最大信贷设施占投资组合未偿还本金的21.9%，借款人为Private Company G子公司，其贷款固定利率为12.5%，截至2025年6月30日未偿还本金为7890万美元[285] - 公司贷款组合主要面向大麻行业，面临联邦法律风险、许可证续期风险及流动性不足风险[286] 融资与债务活动 - 公司在2025年4月与Private Company V的子公司签订了1400万美元的高级担保信贷额度，贷款以3.0%的折扣发行，现金利率为12.5%，另有利息支付为1.5%[177] - 2025年4月收到Private Company L的自愿预付款约200万美元，并确认了48.8千美元的退出费用[176] - 2025年5月，Private Company T和Public Company M的子公司全额偿还了贷款，分别偿还了约770万美元和280万美元的本金[178] - 2025年6月，公司认为Public Company A的设备贷款无法收回，注销了约180万美元的未偿还本金[179] - 公司在2025年4月提交了新的S-3货架注册声明，注册了高达10亿美元的证券发行[183] - 公司在2025年4月终止了7500万美元的ATM计划，未在2025年上半年出售任何普通股[185] - 公司以4.0%的折扣购买了Subsidiary of Public Company S的1000万美元高级担保定期贷款，年固定利率为12.5%，到期日为2030年8月[188] - 循环信贷设施初始承诺金额为6000万美元，可增至1亿美元，到期日延长至2028年4月29日[238][239] - 循环信贷设施利率下限从4.00%提高至7.00%，抵押品范围扩大至公司及子公司几乎所有资产[239] - 2027年优先票据发行总额为1亿美元，利率5.75%，净收益约9700万美元[245] - 截至2025年6月30日，2027年优先票据未偿还金额为9000万美元，赎回价格为面值的101%[248] - 公司现金及循环信贷额度预计足以在未来12个月内偿还债务[250] - 公司目前不打算将杠杆率超过股本的1倍，并计划在符合2027年高级票据契约的前提下保持杠杆率，同时审慎使用债务为贷款收购、现有债务再融资或一般公司目的提供资金[264] 现金流与流动性 - 截至2025年6月30日，现金余额骤降至340万美元，较2024年底的1.036亿美元下降96.7%[234] - 2025年上半年经营活动净现金流570万美元，低于同期860万美元的股息支付[233] - 公司现有货架注册声明允许未来发行最多10亿美元的混合证券[235] - 公司预计需要筹集额外股权和/或债务资金以增加近期流动性，因大麻行业资本需求增加[237] - 截至2025年6月30日，未履行承诺总额为1013万美元，预计在两年内可用[259] - 若现金分配不足，公司可能通过营运资本、股权融资或资产出售补充资金，但交易条件无法保证[266] 公司战略与结构变更 - 公司计划从抵押贷款REIT转换为BDC，以扩大投资范围，包括非房地产资产[170][171] - 公司在2024年7月完成了对SUNS的分拆，将其商业房地产组合独立为公开交易的REIT[174] 法律与监管事项 - 公司在2025年4月与Subsidiary of Private Company G的法律诉讼中，法院初步禁止公司扣押原告资产[180][181] - 公司对Private Company P的贷款自2025年6月1日起进入非应计状态，并于2025年7月1日起收取5.0%的违约利息[187] - 公司作为REIT需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入（不含资本利得），若分配不足将面临4%的不可抵扣消费税或企业税率[265] 风险管理 - 截至2025年6月30日，市场收益率每下降或上升50个基点将分别导致未实现收益变动约30万美元和-30万美元，且浮动利率贷款占投资组合的42%[276] - 浮动基准利率（如1个月SOFR）每上升或下降100个基点将导致年利息收入增加约110万美元或减少约40万美元[276] - 公司通过混合浮动和固定利率贷款管理利率风险，并利用第三方工具和专有方法监控信用风险[268][275] - 截至2025年6月30日，公司未对其关键会计政策或估计进行重大变更[267] 股东回报 - 公司在2025年第二季度宣布了每股0.38美元的现金股息，总计约858.6万美元[186]