股权结构 - 截至2020年3月31日，黑石基金持有公司约25%的流通普通股[160] 财务数据 - 截至2020年3月31日，公司通过回购协议获得的未偿还借款为11亿美元，共有16个交易对手[162] - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值为11.34美元，而2019年12月31日为12.91美元[163] - 公司整体RMBS投资组合较2019年12月31日减少25%，至2020年3月31日为10.51亿美元[176] - 公司债务与股权比率从2019年12月31日的8.1:1降至2020年3月31日的7.2:1[176] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为5970万美元，其他无抵押资产约为1210万美元[177] - 公司指定池平均溢价从2019年12月31日的2.05%降至2020年3月31日的1.67%[180] - 公司净抵押贷款资产与股权比率从2019年12月31日的7.6:1降至2020年3月31日的5.6:1[183] - 公司非机构RMBS投资从2019年12月31日的890万美元降至2020年3月31日的750万美元[184] - 截至2020年3月31日的三个月，公司机构RMBS组合价格上涨，实现和未实现总收益为1180万美元，即每股0.94美元，组合周转率为31%[189] - 截至2020年3月31日的三个月，公司利率对冲组合实现和未实现总损失为3000万美元，即每股2.41美元[190] - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值降至11.34美元，较2019年12月31日的12.91美元下降，三个月经济回报率为 - 10.0%[192] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司净机构溢价占指定池资产公允价值的百分比分别约为5.6%和5.3%[193] - 截至2020年3月31日的三个月，公司平均回购借款成本降至1.86%，加权平均借款利率降至1.61%[195] - 截至2020年3月31日，公司债务权益比为7.9:1，调整后为7.2:1，较2019年12月31日的8.1:1有所下降[197] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司机构RMBS投资组合的当前本金分别为9.53139亿美元和12.94759亿美元，公允价值分别为10.27372亿美元和13.74683亿美元[211] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司金融衍生品资产公允价值分别为173.2万美元和418万美元，负债公允价值分别为2023.4万美元和204.7万美元[214] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司回购协议下的未偿负债分别为1.109342亿美元和1.296272亿美元，加权平均利率分别为1.61%和2.00%[222] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司总债务与权益比率分别为7.9:1和8.1:1，调整后分别为7.2:1和8.1:1[222] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为5970万美元，其他无抵押资产约为1210万美元[223] - 截至2020年3月31日，公司股东权益从2019年12月31日的1.608亿美元降至1.397亿美元[224] - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值为11.34美元，而2019年12月31日为12.91美元[224] - 2020年第一季度净亏损1670万美元，2019年同期净利润890万美元，主要因其他收入变为其他亏损，部分被净利息收入增加抵消[231] - 2020年和2019年第一季度利息收入分别约为950万和1240万美元，减少源于机构RMBS平均持有量和资产收益率降低[232] - 2020年和2019年第一季度总利息支出分别为610万和960万美元，减少源于回购借款利率和平均未偿借款降低[235] - 2020年和2019年第一季度管理费用分别约为50万和60万美元，减少因资本基础变小[238] - 2020年和2019年第一季度其他运营费用均约为80万美元[239] - 2020年第一季度其他收入（损失）为 - 1920万美元，2019年同期为720万美元[240][243] - 2020年第一季度核心收益为336万美元，2019年同期为331.4万美元，每股核心收益均为0.27美元[230] - 2020年和2019年第一季度平均一个月LIBOR分别为1.41%和2.50%，平均六个月LIBOR分别为1.49%和2.76%[237] - 2020年第一季度机构和非机构RMBS加权平均收益率为3.05%，资金总成本为1.85%，净息差为1.20%；2019年同期分别为3.44%、2.53%、0.91%[237] - 2020年和2019年第一季度按销售计算（排除偿还），机构RMBS投资组合周转率分别约为31%和16%[242][243] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司回购协议未偿还金额分别为11亿美元和13亿美元[246] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司未偿还回购借款抵押资产的加权平均合同减记率分别为5.0%和4.9%[247] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司回购协议风险敞口分别为6220万美元和6290万美元[250] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司衍生品合约（不包括TBA）风险敞口分别约为590万美元和1040万美元[252] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司远期结算TBA和机构过手证券风险敞口分别约为270万美元和120万美元[255] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司持有现金及现金等价物分别约为5970万美元和3540万美元[256] - 2020年第一季度，公司每股股息为0.28美元，股息总额为344.9万美元[257] - 2020年第一季度，公司经营活动提供净现金560万美元，投资活动提供净现金2.057亿美元，回购活动使用净现金1.825亿美元[257] - 截至2020年5月5日，公司在2018年6月13日通过的股票回购计划下已回购434171股普通股，总成本为410万美元，还有765829股的回购授权[259] 市场环境 - 2020年第一季度，美国实际GDP按年率计算收缩4.8%，失业率升至4.4%，雇主报告3月减少70.1万个工作岗位，3月15日至4月11日新增超2200万失业救济申请[166] - 2020年第一季度，彭博巴克莱美国MBS指数回报率为2.82%，相对于彭博巴克莱美国国债指数的超额回报率为 - 0.83%[166] - 2020年第一季度，彭博巴克莱美国公司债券指数亏损3.63%，超额回报率为 - 13.50%；美国高收益公司债券指数亏损12.68%，超额回报率为 - 17.03%[166] - 2020年第一季度，美国股市表现为2008 - 2009年金融危机以来最差，道琼斯工业平均指数下跌23%，标准普尔500指数下跌20%，纳斯达克指数下跌14%[166] - 2020年第一季度，伦敦富时100指数下跌25%，MSCI全球股票指数下跌21%[166] - 2020年第一季度末，30年期房贷利率降至3.50%，较去年底低24个基点，再融资申请指数较去年底增长248%[166] - 2020年3月，房利美30年期MBS提前还款率升至23.6 CPR，为六年多来最高水平[166] 公司运营策略 - 公司预计继续瞄准指定池，以获得有吸引力的收益率、降低对政府政策冲击的提前还款敏感性和创造交易收益机会[183] - 鉴于非机构RMBS利差大幅扩大，公司正考虑增加对该领域的资本配置[184] - 公司目前正在考虑签订基于SOFR的利率互换协议[216] - 受新冠疫情影响，公司在2020年第一季度战略性缩减投资组合规模，降低杠杆率，增强流动性[222] 会计政策 - 公司对抵押贷款支持证券投资按交易日记录，并选择按公允价值计量，公允价值变动计入当期收益[203] - 公司投资证券的息票利息收入按未偿本金余额和当前票面利率计提，采用实际利率法摊销溢价和折价[205] - 公司选择按房地产投资信托（REIT）纳税，需满足多项组织和运营要求，包括向股东分配至少90%的应税收入[207] - 公司遵循税务立场不确定性的会计和披露指引，当前期间和未结税务年度无未确认税务利益[208] 市场风险 - 公司市场风险主要包括利率风险、提前还款风险和信用风险[267] - 截至2020年3月31日，假设利率立即平行变动，利率上升50和100个基点时，投资组合公允价值预计分别下降61.1万美元（0.44%）和133.4万美元（0.95%）；利率下降50和100个基点时，预计分别上升43.3万美元（0.31%）和69.4万美元（0.50%）[272] - 提前还款风险指RMBS基础抵押贷款本金返还率的变化风险，受多种因素影响，提前还款率上升可能使公司在IOs和IIOs投资上受损[274] - 公司部分资产尤其是非机构RMBS面临信用风险，信用损失原因众多，信用风险主要包括违约风险和严重程度风险[276] - 违约风险指借款人未能偿还抵押贷款本息的风险，公司可通过信用违约互换和总回报互换等方式缓解[277] - 严重程度风险指借款人违约时RMBS基础抵押贷款的损失风险，包括房产价值损失和接管房产相关损失，公司依靠第三方贷款服务商缓解该风险[278] - 公司资产和负债大多对利率敏感，利率及其他因素对业绩的影响远超通胀[266] 风险对冲 - 公司通过利率互换、TBAs、美国国债等工具对冲利率风险[270] 回购协议 - 公司回购协议期限最长180天，利率参考LIBOR或类似短期基准利率[268] 其他 - 截至2020年3月31日，公司没有与非合并实体或金融合伙企业的关系，也没有为表外安排或其他合同目的提供资金的承诺或意图[265] - 公司分析利率风险采用自有模型及第三方信息和分析，表格数据仅为说明，实际利率变化对投资组合公允价值的影响可能与表格不同[272][273]